市場溫度
這頁的溫度計由姊妹站《靜水》製作：把美股的幾支溫度計，各自和自己的長期常態比，平均成 0～100 度。它描述現在，不預測未來，也不是買賣訊號。
美股現在 89 度
多數指標都遠高於自己的長期常態，市場比歷史上大多數時候都熱。
目前各指標的溫度
- 價格 ÷ 10 年均價94
- 離歷史高點79
- 市值 ÷ GDP，和 10 年平均比91
- 融資 ÷ 近 10 年平均89
- 金融壓力（反向）92
每個數字是那支指標在自己歷史中的百分位（0～100）；金融壓力是反向：壓力越低，溫度越高。
最近十年的溫度變化
巨人在幾度時買賣
1999 年以來的 110 季，依當季末的美股溫度分成 5 組，看那一季巨人們整體是買多還是賣多。
| 季末的美股溫度 | 季數 | 段數 | 淨買進的巨人比例（中位數） | 淨投入率中位數 |
|---|---|---|---|---|
| 很冷（極度悲觀） 0–20 樣本少，不下結論 | 10 | 5 | 53% | +0.1% |
| 偏冷（悲觀） 20–40 | 18 | 5 | 56% | +1.4% |
| 正常（中性） 40–60 | 36 | 9 | 50% | +0.1% |
| 偏熱（樂觀） 60–80 | 30 | 7 | 49% | +0.0% |
| 很熱（極度樂觀） 80–100 現在 | 16 | 4 | 38% | −0.8% |
| 全部季 | 110 | — | 48% | 0.0% |
- 「淨買進的巨人比例」＝這一季買進金額多於賣出金額的巨人，佔當季列入統計巨人的比例；「淨投入率」＝每位巨人的估計淨買進 ÷ 自己上季的投組，取中位數。資金移轉的季（例如把錢交給其他經理人）不計入。
- 「段」：同一組裡相隔不到一年、中間沒經過大跌低點的季，算同一段行情。相鄰的季碰到的是同一次漲跌，不是彼此獨立的好幾次。季數少於 12 或不到 3 段的組，樣本太少，不下結論。分段規則和《靜水》相同。
- 1999–2000 年列入統計的巨人只有十多位，而且名單是今天回頭挑的（倖存者偏差）。
- 這是事後統計，不是預測，也不是買賣建議；13F 在季末後最多 45 天才公布，讀者無法照著做。
1881 年以來：價格依溫度上色
各項溫度計
美股：價格 ÷ 10 年均價
資料月份 2026-09；1880 年以來平均 128%；第 94 百分位
價格高於長期平均越多，代表越熱。高不代表馬上會跌（見第伍篇第六節）。
美股：離歷史高點
資料月份 2026-09；1871 年以來中位數 -13%；第 79 百分位（越接近高點越熱）
離高點跌超過 20%，通常被稱為熊市。
美股巴菲特指標（企業股權市值 ÷ GDP）
資料季 2026-04；近 10 年平均 177%，現在是它的 1.44 倍；1960 年以來第 91 百分位
股市相對經濟規模越大越熱。這個比例幾十年來整體往上走，所以和自己近 10 年的平均比，不和全部歷史比。
美國券商融資餘額
資料季 2026-04；歷史新高；近 10 年平均 0.40 兆美元，現在是它的 1.87 倍；一年 +47%；1960 年以來第 89 百分位
借錢買股的金額，和自己近 10 年的平均比：倍數越高，代表借錢買股的人越多。不用「÷ 總市值」，是因為市值長期變大，比例會一直偏低。資料：聯準會 Z.1。
金融壓力指數（聖路易聯準銀行，月平均）
資料月份 2026-09；1993 年以來第 8 百分位（壓力越低越熱）；0＝正常
聖路易聯準銀行把 18 項每週市場資料合成一個數字，例如股價上下震盪得多厲害、公司借錢要比政府多付多少利息。投資人擔心出事時，股價震盪變大、公司借錢變貴，數字就升到 0 以上；大家不擔心時，就落在 0 以下（1993 年以來的平均是 0）。它反映的是「大家怕不怕」，不是「利率高不高」：利率偏高、但大家不擔心的時候，數字仍可能低於 0。壓力越低，在溫度計上算越熱（大家越不怕風險）。
美國聯邦基金利率
資料月份 2026-10；聯準會估計的長期合理水準 3.20%（2026-09 經濟預測中位數），現在高 +0.68 個百分點；一年前 3.86%
資金的成本。和聯準會官員預測的長期合理水準（常稱中性利率）比：高出 0.5 個百分點以上算偏緊、1.5 以上算很緊；低於它同理算偏鬆、很鬆（分級是本站自訂）。
美國 10 年減 2 年公債利差
資料月份 2026-10；1976 年以來平均 +0.84%
利差為負（倒掛）在歷史上常出現在經濟衰退之前，但時間落差不一。
長期走勢
各溫度之後 1 年、3 年怎麼走？
《靜水》把 1881 年以來的每個月依當時的溫度分組，逐段列出之後 1 年、3 年的實際報酬、虧損次數，以及當時碰上的大跌。在《靜水》看完整分組與每一段行情 →
資料與算法
- 溫度計的資料與算法都來自姊妹站《靜水》的市場溫度計（每週檢查更新）；本站每月同步一次。這一頁是 2026-10-14 的資料，美股溫度的最新月份是 2026-09。
- 資料來源：美國聯準會經濟資料庫 FRED（聯邦基金利率與長期預測、公債殖利率、企業股權市值、GDP、聖路易聯準銀行金融壓力指數、券商融資 Z.1）、席勒教授 S&P 500 長期資料（S&P 500 是 S&P Dow Jones Indices LLC 的商標）；溫度與各項溫度計由《靜水》計算，「巨人在幾度時買賣」由本站以 13F 計算。
- 資料會延遲，也可能有誤差；本頁只陳述歷史資料，不是投資建議。