市场温度
这页的温度计由姐妹站《静水》制作：把美股的几支温度计，各自和自己的长期常态比，平均成 0～100 度。它描述现在，不预测未来，也不是买卖信号。
美股现在 89 度
熊·
牛·多数指标都远高于自己的长期常态，市场比历史上大多数时候都热。
目前各指标的温度
- 价格 ÷ 10 年均价94
- 离历史高点79
- 市值 ÷ GDP，和 10 年平均比91
- 融资 ÷ 近 10 年平均89
- 金融压力（反向）92
每个数字是那项指标在自己历史中的百分位（0～100）；金融压力是反向：压力越低，温度越高。
最近十年的温度变化
巨人在几度时买卖
1999 年以来的 109 个季度，依当季末的美股温度分成 5 组，看那个季度巨人们整体是买多还是卖多。
| 季末的美股温度 | 净买入的巨人比例（中位数） | 净投入率中位数 |
|---|---|---|
| 很冷（极度悲观） 0–20 样本少，不下结论 | 53% | +0.1% |
| 偏冷（悲观） 20–40 | 56% | +1.4% |
| 正常（中性） 40–60 | 50% | +0.1% |
| 偏热（乐观） 60–80 | 49% | +<0.1% |
| 很热（极度乐观） 80–100 最新 13F·2026 Q2（季末 94 度） | 39% | −0.8% |
| 全部季 | 49% | 0.0% |
- “净买入的巨人比例”＝本季买入金额多于卖出金额的巨人，占当季列入统计巨人的比例；“净投入率”＝每位巨人的估计净买入 ÷ 自己上季的投资组合，取中位数。资金转移的季（例如把钱交给其他经理人）不计入。
- “段”：同一组里相隔不到一年、中间没经过大跌低点的季，算同一段行情。相邻的季碰到的是同一次涨跌，不是彼此独立的好几次。季度数少于 12 或不到 3 段的组，样本太少，不下结论。分段规则和《静水》相同。
- 1999–2000 年列入统计的巨人只有十多位，而且名单是今天回头挑的（幸存者偏差）。
- 这是事后统计，不是预测，也不是买卖建议；13F 在季末后最多 45 天才公布，读者无法照着做。
1881 年以来：价格依温度上色
各项温度计
美股：价格 ÷ 10 年均价
数据月份 2026-09；1880 年以来平均 128%；第 94 百分位
价格高于长期平均越多，代表越热。高不代表马上会跌（见姐妹站《静水》第伍篇第六节）。
美股：离历史高点
数据月份 2026-09；1871 年以来中位数 −13%；第 79 百分位（越接近高点越热）
离高点跌超过 20%，通常被称为熊市。
美股巴菲特指标（企业股权市值 ÷ GDP）
数据时间 2026 年第 2 季（6 月底）；近 10 年平均 177%，现在是它的 1.44 倍（这个倍数排 1960 年以来第 91 百分位）
股市相对经济规模越大越热。这个比例几十年来整体往上走，所以和自己近 10 年的平均比，不和全部历史比。
美国券商融资余额
数据时间 2026 年第 2 季（6 月底）；历史新高；近 10 年平均 0.40 万亿美元，现在是它的 1.87 倍（这个倍数排 1960 年以来第 89 百分位）；一年 +47%
借钱买股的金额，和自己近 10 年的平均比：倍数越高，代表借钱买股的人越多。不用“÷ 总市值”，是因为市值长期变大，比例会一直偏低。数据：美联储 Z.1，算的是客户欠券商的钱；新闻常见的“FINRA 融资余额”算法不同，近 10 年金额约是这里的 2 倍，两者不能直接相比。
金融压力指数（圣路易斯联储，月平均）
数据月份 2026-09；1993 年以来第 8 百分位（压力越低越热）；0＝正常
圣路易斯联储把 18 项每周市场数据合成一个数字，例如股价上下震荡得多厉害、公司借钱要比政府多付多少利息。投资者担心出事时，股价震荡变大、公司借钱变贵，数字就升到 0 以上；大家不担心时，就落在 0 以下（1993 年以来的平均是 0）。它反映的是“大家怕不怕”，不是“利率高不高”：利率偏高、但大家不担心的时候，数字仍可能低于 0。压力越低，在温度计上算越热（大家越不怕风险）。
美国联邦基金利率
数据月份 2026-10；美联储估计的长期合理水平 3.20%（2026-09 经济预测中位数），现在高 +0.68 个百分点；一年前 3.86%
资金的成本。和美联储官员预测的长期合理水平（常称中性利率）比：高出 0.5 个百分点以上算偏紧、1.5 以上算很紧；低于它同理算偏松、很松（分级是《静水》自定义）。
美国 10 年减 2 年国债利差
数据月份 2026-10；1976 年以来平均 +0.84%
利差为负（倒挂）在历史上常出现在经济衰退之前，但时间落差不一。
长期走势
各温度之后 1 年、3 年怎么走？
《静水》把 1881 年以来的每个月依当时的温度分组，逐段列出之后 1 年、3 年的实际收益、亏损次数，以及当时碰上的大跌。在《静水》看完整分组与每一段行情 →
想看欧洲、日本、台湾等美国以外的市场冷还是热？到姐妹站《全球钟摆》看全球经济与市场 →
数据与算法
- 温度计的数据与算法都来自姐妹站《静水》的市场温度计（每周检查更新）；本站每月同步一次。这一页是 2026-10-15 的数据，美股温度的最新月份是 2026-09。
- 数据来源：美联储经济数据库 FRED（联邦基金利率与长期预测、国债收益率、企业股权市值、GDP、圣路易斯联储金融压力指数、券商融资 Z.1）、席勒教授 S&P 500 长期数据（S&P 500 是 S&P Dow Jones Indices LLC 的商标）；温度与各项温度计由《静水》计算，“巨人在几度时买卖”由本站以 13F 计算。
- 数据会延迟，也可能有误差；本页只陈述历史数据，不是投资建议。