深度價值
Clifford Sosin
2026 Q2 的 13F 持股 6 檔、市值約 18.8 億美元；這一季新建倉 2、加碼 0、減碼 3、出清 1 檔。
13F 只列美國上市股票（與部分 ETF、可轉債）的多頭部位；放空、現金、債券、非美國上市的股票、私人公司都看不到，所以這不是這位巨人的全部資產。
收錄依據
- 數字門檻（2026 Q2）：持股 6 檔、前十大 100%、股票部位 18.8 億美元、選擇權 0%；四條都通過
- 價值取向出處：Form ADV Part 2A Brochure（CAS Investment Partners, LLC (filed with the SEC)，2026-03-31，第 8 頁）：“Buying assets for substantially less than they are worth”（2026-10-11 核對）
13F 市值
18.8億美元
上季 17.5 億美元（+7.7%）
持股檔數
6
新建倉 2／出清 1
淨投入率估
−0.2%
估計淨買進 ÷ 上季投組
前十大集中度
100%
與綜合投組重疊 4%
換手率估
6.5%
平均持有 15 季
I
2026 Q2 的買賣
依部位調整幅度排序：這筆買賣讓投組變動多少個百分點。
怎麼看？
股數變動已調整分割。估計成交價＝（季初價＋季末價）÷ 2；13F 看不到實際成交的日期與價格。
| 動作 | 公司 | 股數變動 | 部位調整（百分點） |
|---|---|---|---|
| 出清 | COF第一資本Capital One Financial Corp | −58 萬股 | −6.13 |
| 新建倉 | METAMetaMeta Platforms, Inc | +14 萬股 | +4.08 |
| 新建倉 | VACMarriott Vacations World | +40 萬股 | +2.16 |
| 減碼 | CVNACarvana Co | −15 萬股 | −0.51 |
| 減碼 | HGVHilton Grand Vacations Inc | −3 萬股 | −0.09 |
| 減碼 | SWIMLatham Group, Inc | −5,906 股 | −0.00 |
II
完整持股（6 家公司）
同一家公司的不同股別合併計算；點欄名可重新排序。
怎麼看？
估計平均成本：每次加碼的股數 ×（季初價＋季末價）÷ 2 的加權平均，減碼不改變成本；1999 年第一季（或這位巨人最早一份電子申報）之前就持有的部位，從那一季的季末價起算，標「起算點」。相對成本＝季末價 ÷ 估計平均成本 − 1，不含股利。
| 公司 | 佔投組（上季） | 市值 | 本季動向 | 季末價 | 相對成本 |
|---|---|---|---|---|---|
| CVNACarvana Co | 78.9%81.7% | 14.8 億美元 | 減碼 −1% | $65.82 | +662% |
| HGVHilton Grand Vacations Inc | 14.5%11.7% | 2.7 億美元 | 減碼 −1% | $52.37 | +15% |
| METAMetaMeta Platforms, Inc | 4.1%— | 7,675 萬美元 | 新建倉 | $563.29 | −1% |
| VACMarriott Vacations World | 2.2%— | 4,075 萬美元 | 新建倉 | $101.88 | 0% |
| SWIMLatham Group, Inc | 0.3%0.3% | 597 萬美元 | 減碼 −1% | $6.47 | −15% |
| —Cardlytics Inc | 0.1%0.3% | 211 萬美元 | 待確認 | $4.49 | −89% |
III
投組地圖：面積是佔投組，顏色是相對成本
怎麼看？
每一格是一家公司（最多 60 家），面積＝佔投組比重。顏色越深代表季末價高於（或低於）估計成本越多：淺色 5–25%、中間 25–100%、最深 100% 以上；灰色是差距在 5% 以內。
高於成本低於成本相差 5% 以內
IV
長期趨勢
2017 Q4 起，共 35 季（這位巨人的電子 13F 申報期間）。
13F 市值
持股檔數
前十大集中度
換手率（估）
產業配置
資訊科技金融通訊與媒體非必需消費工業醫療保健能源其他（含未分類）
V
每季紀錄與原始申報
＊＝那一季未列入整體統計。連結開啟 SEC 原始申報；13F-HR/A 是修正申報。
展開 35 季
| 季別 | 持股數 | 13F 市值 | SEC |
|---|---|---|---|
| 2026 Q2 | 6 | 18.8 億美元 | 13F-HR |
| 2026 Q1 | 5 | 17.5 億美元 | 13F-HR |
| 2025 Q4 | 5 | 23.4 億美元 | 13F-HR |
| 2025 Q3 | 5 | 22.4 億美元 | 13F-HR |
| 2025 Q2 | 4 | 20.5 億美元 | 13F-HR |
| 2025 Q1 | 4 | 15.4 億美元 | 13F-HR |
| 2024 Q4 | 4 | 17.2 億美元 | 13F-HR |
| 2024 Q3 | 5 | 15.1 億美元 | 13F-HR |
| 2024 Q2 | 5 | 12.8 億美元 | 13F-HR |
| 2024 Q1 | 5 | 11.2 億美元 | 13F-HR |
| 2023 Q4 | 5 | 8.3 億美元 | 13F-HR |
| 2023 Q3 | 5 | 7.8 億美元 | 13F-HR |
| 2023 Q2 | 5 | 6.6 億美元 | 13F-HR |
| 2023 Q1 | 5 | 4.9 億美元 | 13F-HR |
| 2022 Q4 | 6 | 4.2 億美元 | 13F-HR |
| 2022 Q3 | 5 | 5.5 億美元 | 13F-HR |
| 2022 Q2 | 5 | 6.6 億美元 | 13F-HR |
| 2022 Q1 | 6 | 14.9 億美元 | 13F-HR |
| 2021 Q4 | 6 | 19.2 億美元 | 13F-HR |
| 2021 Q3 | 6 | 21.0 億美元 | 13F-HR |
| 2021 Q2 | 6 | 23.5 億美元 | 13F-HR |
| 2021 Q1 | 6 | 19.6 億美元 | 13F-HR |
| 2020 Q4 | 6 | 18.0 億美元 | 13F-HR |
| 2020 Q3 | 6 | 14.4 億美元 | 13F-HR |
| 2020 Q2 | 6 | 9.3 億美元 | 13F-HR |
| 2020 Q1 | 6 | 4.5 億美元 | 13F-HR |
| 2019 Q4 | 6 | 6.1 億美元 | 13F-HR |
| 2019 Q3 | 6 | 4.5 億美元 | 13F-HR |
| 2019 Q2 * | 5 | 3.9 億美元 | 13F-HR |
| 2019 Q1 * | 4 | 3.3 億美元 | 13F-HR |
| 2018 Q4 * | 5 | 2.6 億美元 | 13F-HR |
| 2018 Q3 * | 5 | 3.3 億美元 | 13F-HR |
| 2018 Q2 * | 5 | 2.9 億美元 | 13F-HR |
| 2018 Q1 * | 5 | 2.3 億美元 | 13F-HR |
| 2017 Q4 * | 7 | 1.8 億美元 | 13F-HR |
VI
已出清的大部位
曾佔投組 2% 以上、後來全部賣出的部位（最近 40 個）：只列持有期間與公司後來的狀況，不列損益。
怎麼看？
「出清」是指 13F 上不再出現，原因可能是賣出，也可能是公司被併購或下市。公司狀況只對巨人合計曾持有 1 億美元以上的公司查核，來自那家公司自己的 SEC 文件（例如 8-K 項目 1.03＝申請破產）；「—」表示沒有查核。
| 公司 | 持有期間 | 最高佔投組 | 公司後來 |
|---|---|---|---|
| COF第一資本Capital One Financial Corp | 2022 Q4 – 2026 Q2 | 9% | — |
| WRLDWorld Acceptance Corp | 2017 Q4 – 2024 Q4 | 28% | 公司仍正常申報 |
| PRTYQParty City Holdco Inc | 2019 Q3 – 2023 Q1 | 6% | 持有期間或賣出後 2 年內申請破產 2023-01-18 |
| HLFHerbalife Ltd | 2017 Q4 – 2022 Q2 | 25% | — |
| HOMEAt Home Group Inc | 2019 Q3 – 2021 Q3 | 18% | 被併購或下市 2021-07-28 |
| CACCCredit Acceptance Corp | 2017 Q4 – 2019 Q3 | 16% | — |