品質價值

段永平

2026 Q2 的 13F 持股 18 檔、市值約 191 億美元；這一季新建倉 1、加碼 3、減碼 7、出清 2 檔。

機構：H&H International Investment, LLC
申報人：H&H International Investment, LLC CIK 1759760
最近申報：2026-08-14｜品質價值｜列入本季整體統計

13F 只列美國上市股票（與部分 ETF、可轉債）的多頭部位；放空、現金、債券、非美國上市的股票、私人公司都看不到，所以這不是這位巨人的全部資產。

收錄依據

數字門檻（2026 Q2）：持股 18 檔、前十大 99%、股票部位 191.0 億美元、選擇權 0%；四條都通過
價值取向出處：Firm Brochure - Form ADV Part 2A, H&H International Investment, LLC (version date 9/16/2026)（H&H International Investment, LLC (SEC Investment Adviser Public Disclosure, CRD 292451)，2026-09-16，第 9 頁）：“This strategy would normally encourage equity purchases in stocks that are undervalued or priced below their perceived value.”（2026-10-11 核對）

完整選人標準 →

13F 市值

191億美元

上季 200 億美元（−4.5%）

持股檔數

新建倉 1／出清 2

淨投入率估

−10.8%

估計淨買進 ÷ 上季投組

前十大集中度

99%

與綜合投組重疊 14%

換手率估

2.9%

平均持有 10 季

2026 Q2 的買賣

依部位調整幅度排序：這筆買賣讓投組變動多少個百分點。

怎麼看？

股數變動已調整分割。估計成交價＝（季初價＋季末價）÷ 2；13F 看不到實際成交的日期與價格。

動作	公司	股數變動	變動 %	部位調整（百分點）	季初價 → 季末價	估計成交價
減碼	NVDA輝達NVIDIA Corp	−756 萬股	−55%	−7.92	$174.40 → $200.09	$187.25
減碼	GOOGLAlphabet（Google）Alphabet Inc	−174 萬股	−47%	−3.21	$287.56 → $357.37	$322.47
減碼	AAPL蘋果Apple Inc	−185 萬股	−6%	−2.80	$253.79 → $289.36	$271.57
加碼	PDD拼多多PDD Holdings Inc	+527 萬股	+27%	+2.11	$102.18 → $76.28	$89.23
減碼	MSFT微軟Microsoft Corp	−26 萬股	−26%	−0.51	$370.17 → $373.02	$371.60
減碼	UNH聯合健康UnitedHealth Group Inc	−20 萬股	−34%	−0.44	$270.59 → $415.63	$343.11
出清	TSM台積電 ADRTaiwan Semiconductor Manufacturing	−15 萬股	—	−0.38	$337.95 → $477.57	$407.76
加碼	BRK.B波克夏Berkshire Hathaway Inc	+8 萬股	+1%	+0.21	$479.20 → $500.39	$489.79
新建倉	BABA阿里巴巴 ADRAlibaba Group Holding Ltd	+30 萬股	—	+0.15	$125.46 → $95.98	$110.72
加碼	DIS迪士尼Walt Disney Co	+19 萬股	+13%	+0.10	$96.38 → $96.25	$96.31
減碼	CRDOCredo Technology Group Holding Ltd	−5 萬股	−7%	−0.07	$93.87 → $271.95	$182.91
減碼	TSLA特斯拉Tesla, Inc	−3 萬股	−1%	−0.06	$371.75 → $420.60	$396.18
出清	CRWDCrowdStrike Holdings, Inc	−1 萬股	—	−0.04	$390.41 → $763.14	$576.77

完整持股（18 家公司）

同一家公司的不同股別合併計算；點欄名可重新排序。

怎麼看？

估計平均成本：每次加碼的股數 ×（季初價＋季末價）÷ 2 的加權平均，減碼不改變成本；1999 年第一季（或這位巨人最早一份電子申報）之前就持有的部位，從那一季的季末價起算，標「起算點」。相對成本＝季末價 ÷ 估計平均成本 − 1，不含股利。

公司	類股	佔投組（上季）	股數	市值	本季動向	首次買進	持有季數	估計平均成本	季末價	相對成本	持股歷程
AAPL蘋果Apple Inc	資訊科技	41.1%36.7%	2,710 萬股	78.4 億美元	減碼 −6%	2018 Q4	31	$122.22估起算點	$289.36	+137%	歷程
BRK.B波克夏Berkshire Hathaway Inc	金融	24.2%21.9%	923 萬股	46.2 億美元	加碼 +1%	2018 Q4	31	$384.05估起算點	$500.39	+30%	歷程
PDD拼多多PDD Holdings Inc	非必需消費	10.0%10.1%	2,502 萬股	19.1 億美元	加碼 +27%	2024 Q1	10	$110.87估	$76.28	−31%	歷程
TSLA特斯拉Tesla, Inc	非必需消費	7.4%6.3%	338 萬股	14.2 億美元	減碼 −1%	2026 Q1	2	$410.74估	$420.60	+2%	歷程
NVDA輝達NVIDIA Corp	資訊科技	6.6%12.1%	628 萬股	12.6 億美元	減碼 −55%	2025 Q1	6	$180.99估	$200.09	+11%	歷程
GOOGLAlphabet（Google）Alphabet Inc	資訊科技	3.6%5.3%	197 萬股	7.0 億美元	減碼 −47%	2018 Q4	31	$222.47估起算點	$353.33	+59%	歷程
OXY西方石油Occidental Petroleum Corp	能源	2.6%3.3%	1,026 萬股	5.0 億美元	不變	2023 Q4	11	$55.61估	$48.57	−13%	歷程
MSFT微軟Microsoft Corp	資訊科技	1.5%1.9%	75 萬股	2.8 億美元	減碼 −26%	2025 Q1	6	$461.24估	$373.02	−19%	歷程
CRDOCredo Technology Group Holding Ltd	資訊科技	1.0%0.4%	70 萬股	1.9 億美元	減碼 −7%	2025 Q4	3	$123.58估	$271.95	+120%	歷程
UNH聯合健康UnitedHealth Group Inc	醫療保健	0.9%0.8%	40 萬股	1.7 億美元	減碼 −34%	2026 Q1	2	$300.35估	$415.63	+38%	歷程
DIS迪士尼Walt Disney Co	通訊與媒體	0.9%0.7%	171 萬股	1.6 億美元	加碼 +13%	2020 Q1	26	$111.65估	$96.25	−14%	歷程
BABA阿里巴巴 ADRAlibaba Group Holding Ltd	非必需消費	0.2%—	30 萬股	2,893 萬美元	新建倉	2026 Q2	1	$110.72估	$95.98	−13%	歷程
CRCLCircle Internet Group, Inc	金融	0.1%0.1%	20 萬股	1,253 萬美元	不變	2026 Q1	2	$95.41估	$62.63	−34%	歷程
PLTRPalantir Technologies Inc	資訊科技	0.0%0.0%	6 萬股	700 萬美元	不變	2026 Q1	2	$162.02估	$116.67	−28%	歷程
SNPSSynopsys Inc	資訊科技	0.0%0.0%	1 萬股	446 萬美元	不變	2026 Q1	2	$433.10估	$446.07	+3%	歷程
SNOWSnowflake Inc	資訊科技	0.0%0.0%	1 萬股	254 萬美元	不變	2026 Q1	2	$185.09估	$254.50	+38%	歷程
TEMTempus AI, Inc	資訊科技	0.0%0.0%	2 萬股	116 萬美元	不變	2025 Q4	3	$69.88估	$57.93	−17%	歷程
INODInnodata Inc	資訊科技	0.0%0.0%	1 萬股	76 萬美元	不變	2026 Q1	2	$38.62估	$75.58	+96%	歷程

III

投組地圖：面積是佔投組，顏色是相對成本

怎麼看？

每一格是一家公司（最多 60 家），面積＝佔投組比重。顏色越深代表季末價高於（或低於）估計成本越多：淺色 5–25%、中間 25–100%、最深 100% 以上；灰色是差距在 5% 以內。

高於成本低於成本相差 5% 以內

長期趨勢

2018 Q4 起，共 31 季（這位巨人的電子 13F 申報期間）。

13F 市值

持股檔數

前十大集中度

換手率（估）

產業配置

資訊科技金融通訊與媒體非必需消費工業醫療保健能源其他（含未分類）

每季紀錄與原始申報

＊＝那一季未列入整體統計。連結開啟 SEC 原始申報；13F-HR/A 是修正申報。

展開 31 季

季別	持股數	新建倉	出清	13F 市值	換手率	淨投入率	SEC
2026 Q2	18	1	2	191 億美元	2.9%	−10.8%	13F-HR
2026 Q1	19	8	3	200 億美元	9.5%	+20.9%	13F-HR
2025 Q4	14	3	0	175 億美元	4.8%	+16.8%	13F-HR
2025 Q3	11	1	0	147 億美元	2.4%	+5.7%	13F-HR
2025 Q2	10	0	1	115 億美元	0.5%	+3.5%	13F-HR
2025 Q1	11	3	0	120 億美元	2.4%	−13.8%	13F-HR
2024 Q4	8	0	0	145 億美元	3.9%	−15.6%	13F-HR 13F-HR/A
2024 Q3	8	0	1	165 億美元	5.8%	−9.9%	13F-HR
2024 Q2	9	0	0	166 億美元	0.4%	−1.2%	13F-HR
2024 Q1	9	1	1	142 億美元	2.1%	+4.9%	13F-HR
2023 Q4	9	1	1	145 億美元	1.4%	−1.2%	13F-HR
2023 Q3	9	2	1	133 億美元	0.6%	−1.6%	13F-HR
2023 Q2	8	0	1	148 億美元	0.3%	−3.9%	13F-HR
2023 Q1	9	2	1	133 億美元	1.7%	+1.3%	13F-HR
2022 Q4	8	0	0	108 億美元	0.6%	+16.8%	13F-HR
2022 Q3	8	0	0	94.5 億美元	0.8%	+11.6%	13F-HR
2022 Q2	8	0	0	86.0 億美元	0.0%	+14.1%	13F-HR
2022 Q1	8	0	4	94.3 億美元	2.2%	+13.8%	13F-HR
2021 Q4	12	1	0	81.1 億美元	0.9%	−12.0%	13F-HR
2021 Q3	11	1	0	77.7 億美元	5.8%	−1.4%	13F-HR
2021 Q2	10	2	1	79.1 億美元	10.6%	−0.9%	13F-HR
2021 Q1	9	0	5	71.9 億美元	10.5%	+2.4%	13F-HR
2020 Q4	14	1	0	70.2 億美元	3.2%	−0.2%	13F-HR
2020 Q3	13	0	2	61.6 億美元	5.5%	−1.7%	13F-HR
2020 Q2 *	15	1	3	51.9 億美元	6.5%	+44.4%	13F-HR
2020 Q1 *	17	6	0	29.1 億美元	6.4%	+67.8%	13F-HR
2019 Q4 *	11	0	1	19.6 億美元	10.6%	+4.2%	13F-HR
2019 Q3 *	12	0	0	15.8 億美元	6.8%	+3.0%	13F-HR
2019 Q2 *	12	3	0	14.5 億美元	1.0%	+23.8%	13F-HR
2019 Q1 *	9	1	0	11.2 億美元	0.1%	+16.6%	13F-HR
2018 Q4 *	8	0	0	8.4 億美元	—	—	13F-HR

已出清的大部位

曾佔投組 2% 以上、後來全部賣出的部位（最近 40 個）：只列持有期間與公司後來的狀況，不列損益。

怎麼看？

「出清」是指 13F 上不再出現，原因可能是賣出，也可能是公司被併購或下市。公司狀況只對巨人合計曾持有 1 億美元以上的公司查核，來自那家公司自己的 SEC 文件（例如 8-K 項目 1.03＝申請破產）；「—」表示沒有查核。

公司	持有期間	最高佔投組	公司後來
TSM台積電 ADRTaiwan Semiconductor Manufacturing	2025 Q1 – 2026 Q2	2%	—
BABA阿里巴巴 ADRAlibaba Group Holding Ltd	2021 Q2 – 2026 Q1	5%	—
BAC美國銀行Bank of America Corp	2020 Q1 – 2022 Q1	2%	—
—Exxon Mobil Corp	2019 Q2 – 2022 Q1	2%	—
AMZN亞馬遜Amazon.com Inc	2018 Q4 – 2021 Q1	16%	—
METAMetaMeta Platforms, Inc	2018 Q4 – 2021 Q1	14%	—
DAL達美航空Delta Air Lines Inc	2020 Q2 – 2021 Q1	2%	—