經典價值

Ron Muhlenkamp / Jeff Muhlenkamp

2026 Q2 的 13F 持股 28 檔、市值約 3.5 億美元；這一季新建倉 1、加碼 5、減碼 2、出清 2 檔。

機構：Muhlenkamp & Co Inc
申報人：MUHLENKAMP & CO INC CIK 1133219
最近申報：2026-08-18｜經典價值｜列入本季整體統計

13F 只列美國上市股票（與部分 ETF、可轉債）的多頭部位；放空、現金、債券、非美國上市的股票、私人公司都看不到，所以這不是這位巨人的全部資產。

收錄依據

數字門檻（2026 Q2）：持股 28 檔、前十大 58%、股票部位 3.5 億美元、選擇權 0%；四條都通過
價值取向出處：Portfolio Manager – Muhlenkamp（Muhlenkamp & Company, Inc.）：“We invest in undervalued assets wherever they may be found.”（2026-10-11 核對）

完整選人標準 →

13F 市值

3.5億美元

上季 3.8 億美元（−9.1%）

持股檔數

新建倉 1／出清 2

淨投入率估

−7.3%

估計淨買進 ÷ 上季投組

前十大集中度

58%

與綜合投組重疊 11%

換手率估

0.3%

平均持有 23 季

2026 Q2 的買賣

依部位調整幅度排序：這筆買賣讓投組變動多少個百分點。

怎麼看？

股數變動已調整分割。估計成交價＝（季初價＋季末價）÷ 2；13F 看不到實際成交的日期與價格。

動作	公司	股數變動	變動 %	部位調整（百分點）	季初價 → 季末價	估計成交價
出清	MTZMasTec Inc	−4 萬股	—	−5.16	$321.74 → $416.06	$368.90
出清	FRDMFreedom 100 Emeging Mrkt ETF	−24 萬股	—	−3.75	$54.65 → —	—
新建倉	SLViShares Silver Trust	+1 萬股	—	+0.19	$68.14 → $53.47	$60.81
減碼	AAPL蘋果Apple Inc	−434 股	−1%	−0.04	$253.79 → $289.36	$271.57
加碼	NMIHNMI Holdings Inc	+2,339 股	+1%	+0.03	$37.51 → $41.09	$39.30
加碼	SLB斯倫貝謝SLB Ltd	+1,707 股	+1%	+0.02	$51.39 → $46.49	$48.94
加碼	ICLRIcon PLC	+332 股	+1%	+0.02	$110.66 → $173.71	$142.19
加碼	CECelanese Corp	+1,197 股	+1%	+0.02	$65.77 → $46.00	$55.88
加碼	EQXEquinox Gold Corp	+3,032 股	+1%	+0.01	$14.46 → $9.72	$12.09

完整持股（27 家公司）

同一家公司的不同股別合併計算；點欄名可重新排序。

怎麼看？

估計平均成本：每次加碼的股數 ×（季初價＋季末價）÷ 2 的加權平均，減碼不改變成本；1999 年第一季（或這位巨人最早一份電子申報）之前就持有的部位，從那一季的季末價起算，標「起算點」。相對成本＝季末價 ÷ 估計平均成本 − 1，不含股利。

公司	類股	佔投組（上季）	股數	市值	本季動向	首次買進	持有季數	估計平均成本	季末價	相對成本	持股歷程
RUSHBRush Enterprises Inc \TX\	非必需消費	7.2%5.9%	33 萬股	2,497 萬美元	不變	2002 Q3	96	$9.64估	$76.50	+693%	歷程
NEM紐蒙特Newmont Corp	原物料	6.3%6.6%	23 萬股	2,158 萬美元	不變	2023 Q4	11	$38.98估	$93.40	+140%	歷程
AEMAgnico Eagle Mines Ltd	原物料	6.2%7.4%	14 萬股	2,149 萬美元	不變	2024 Q4	7	$79.38估	$155.13	+95%	歷程
EQTEQT Corp	能源	6.2%6.7%	40 萬股	2,139 萬美元	不變	2021 Q4	19	$21.38估	$53.17	+149%	歷程
MCK麥克森McKesson Corp	醫療保健	6.0%6.2%	3 萬股	2,055 萬美元	不變	2016 Q2	41	$169.20估	$755.60	+347%	歷程
BRK.B波克夏Berkshire Hathaway Inc	金融	5.6%4.8%	4 萬股	1,926 萬美元	不變	2019 Q3	28	$215.15估	$500.39	+133%	歷程
MCHP微芯科技Microchip Technology Inc	資訊科技	5.4%3.5%	20 萬股	1,853 萬美元	不變	2017 Q1	38	$48.45估	$91.20	+88%	歷程
AAPL蘋果Apple Inc	資訊科技	5.2%4.2%	6 萬股	1,798 萬美元	減碼 −1%	2012 Q4	55	$30.88估	$289.36	+837%	歷程
URIUnited Rentals Inc	工業	5.1%3.0%	2 萬股	1,776 萬美元	不變	2023 Q3	12	$454.44估	$1,133	+149%	歷程
RGLDRoyal Gold Inc	金融	5.1%5.9%	9 萬股	1,758 萬美元	不變	2020 Q4	23	$112.06估	$199.61	+78%	歷程
WABWabtec Corp	工業	4.9%4.2%	6 萬股	1,703 萬美元	不變	2019 Q1	30	$79.22估起算點	$269.60	+240%	歷程
BGCBGC Group Inc	金融	4.5%3.7%	145 萬股	1,547 萬美元	不變	2023 Q3	12	$5.36估	$10.69	+100%	歷程
NMIHNMI Holdings Inc	金融	4.4%3.6%	37 萬股	1,514 萬美元	加碼 +1%	2020 Q2	25	$16.69估起算點	$41.09	+146%	歷程
SLB斯倫貝謝SLB Ltd	能源	4.4%4.4%	32 萬股	1,506 萬美元	加碼 +1%	2020 Q4	23	$22.15估	$46.49	+110%	歷程
MSFT微軟Microsoft Corp	資訊科技	3.5%3.2%	3 萬股	1,223 萬美元	不變	2010 Q4	63	$58.22估	$373.02	+541%	歷程
ICLRIcon PLC	醫療保健	3.3%1.9%	7 萬股	1,152 萬美元	加碼 +1%	2025 Q3	4	$160.23估	$173.71	+8%	歷程
TMHCTaylor Morrison Home Corp	未分類	3.3%2.4%	16 萬股	1,138 萬美元	不變	2023 Q2	13	$47.86估起算點	$71.74	+50%	歷程
LYB利安德巴塞爾LyondellBasell Industries N.V	原物料	2.9%4.0%	19 萬股	989 萬美元	不變	2025 Q3	4	$53.44估	$52.65	−1%	歷程
CECelanese Corp	原物料	2.8%3.7%	21 萬股	975 萬美元	加碼 +1%	2025 Q2	5	$53.25估	$46.00	−14%	歷程
GLDSPDR Gold Shares	基金與 ETF	2.4%2.5%	2 萬股	813 萬美元	不變	2016 Q2	41	$142.68估	$368.38	+158%	歷程
AMLPAlerian MLP ETF	基金與 ETF	2.3%2.1%	15 萬股	781 萬美元	不變	2018 Q1	34	$47.64估	$51.85	+9%	歷程
EQXEquinox Gold Corp	原物料	1.5%2.0%	52 萬股	508 萬美元	加碼 +1%	2025 Q3	4	$8.54估	$9.72	+14%	歷程
TRVTravelers Cos Inc	金融	0.6%0.5%	6,627 股	219 萬美元	不變	2025 Q1	6	$252.67估	$330.12	+31%	歷程
GEVGE Vernova Inc	資訊科技	0.5%0.3%	1,426 股	168 萬美元	不變	2025 Q3	4	$572.02估	$1,175	+105%	歷程
EPDEnterprise Products Partners L.P.	公用事業	0.3%0.2%	2 萬股	91 萬美元	不變	2019 Q1	30	$29.11估起算點	$36.76	+26%	歷程
SLViShares Silver Trust	基金與 ETF	0.2%—	1 萬股	67 萬美元	新建倉	2026 Q2	1	$60.81估	$53.47	−12%	歷程
—Exxon Mobil Corp	未分類	0.1%0.1%	1,640 股	22 萬美元	不變	2026 Q1	2	$145.00估	$136.72	−6%

長期趨勢

1999 Q1 起，共 106 季（這位巨人的電子 13F 申報期間）。

13F 市值

持股檔數

前十大集中度

換手率（估）

產業配置

資訊科技金融通訊與媒體非必需消費工業醫療保健能源其他（含未分類）

每季紀錄與原始申報

＊＝那一季未列入整體統計。連結開啟 SEC 原始申報；13F-HR/A 是修正申報。

展開 106 季

季別	持股數	新建倉	出清	13F 市值	換手率	淨投入率	SEC
2026 Q2	28	1	2	3.5 億美元	0.3%	−7.3%	13F-HR
2026 Q1	29	2	1	3.8 億美元	3.5%	−7.6%	13F-HR
2025 Q4	28	0	3	3.7 億美元	0.5%	−1.3%	13F-HR
2025 Q3	31	7	2	3.7 億美元	2.7%	+6.7%	13F-HR
2025 Q2	26	1	1	3.2 億美元	4.8%	−1.1%	13F-HR
2025 Q1	26	1	5	3.1 億美元	1.9%	−11.4%	13F-HR
2024 Q4 *	30	2	0	3.3 億美元	0.0%	+4.8%	13F-HR
2024 Q3 *	28	0	1	3.3 億美元	0.1%	−5.0%	13F-HR
2024 Q2 *	29	1	1	3.2 億美元	0.2%	−8.1%	13F-HR
2024 Q1 *	29	0	0	3.4 億美元	0.0%	+4.4%	13F-HR
2023 Q4 *	29	1	3	3.1 億美元	3.8%	−2.5%	13F-HR
2023 Q3 *	31	3	3	2.9 億美元	5.2%	+4.4%	13F-HR
2023 Q2 *	31	0	0	2.8 億美元	—	—	13F-HR
2022 Q4	27	2	2	2.4 億美元	5.9%	−2.8%	13F-HR
2022 Q3	27	1	2	2.2 億美元	1.5%	+4.9%	13F-HR
2022 Q2	28	0	8	2.1 億美元	0.0%	−15.6%	13F-HR
2022 Q1	36	2	1	2.9 億美元	3.8%	−7.1%	13F-HR
2021 Q4 *	35	3	0	2.9 億美元	5.5%	−0.5%	13F-HR
2021 Q3 *	32	1	2	2.6 億美元	1.1%	−1.1%	13F-HR
2021 Q2 *	33	1	1	2.7 億美元	0.1%	−0.3%	13F-HR
2021 Q1 *	33	1	5	2.7 億美元	2.3%	−8.9%	13F-HR
2020 Q4 *	37	5	1	2.5 億美元	1.8%	+11.3%	13F-HR
2020 Q3 *	33	2	0	1.9 億美元	2.6%	−6.1%	13F-HR
2020 Q2 *	31	0	0	1.9 億美元	—	—	13F-HR
2019 Q4 *	37	5	2	2.3 億美元	12.0%	+3.1%	13F-HR
2019 Q3 *	34	3	2	2.1 億美元	11.7%	−1.2%	13F-HR
2019 Q2 *	33	4	3	2.1 億美元	5.5%	−3.9%	13F-HR
2019 Q1 *	32	0	0	2.1 億美元	—	—	13F-HR
2018 Q3	31	1	5	2.3 億美元	2.4%	−14.9%	13F-HR
2018 Q2	35	2	2	2.6 億美元	3.2%	−5.3%	13F-HR
2018 Q1	35	1	17	2.7 億美元	5.2%	−10.4%	13F-HR
2017 Q4	51	4	3	3.2 億美元	3.5%	+2.1%	13F-HR
2017 Q3	50	3	7	3.0 億美元	6.0%	−7.0%	13F-HR
2017 Q2	54	6	5	3.0 億美元	2.8%	−2.8%	13F-HR
2017 Q1	53	8	6	3.1 億美元	9.6%	−1.8%	13F-HR 13F-HR/A
2016 Q4	51	4	2	3.0 億美元	1.3%	+12.6%	13F-HR
2016 Q3	49	2	2	2.6 億美元	5.4%	−1.4%	13F-HR
2016 Q2	49	6	5	2.5 億美元	4.4%	+6.8%	13F-HR
2016 Q1	48	7	11	2.4 億美元	10.9%	−17.5%	13F-HR
2015 Q4	52	7	12	3.2 億美元	10.2%	−5.5%	13F-HR
2015 Q3	57	5	9	3.3 億美元	2.3%	−15.7%	13F-HR
2015 Q2	61	6	12	4.4 億美元	6.3%	−8.0%	13F-HR
2015 Q1	67	7	11	4.7 億美元	9.8%	−6.5%	13F-HR
2014 Q4	71	5	5	5.0 億美元	8.4%	−13.7%	13F-HR
2014 Q3	71	12	2	5.5 億美元	5.1%	+1.2%	13F-HR
2014 Q2	61	4	10	5.7 億美元	5.6%	−6.0%	13F-HR
2014 Q1	67	6	9	5.7 億美元	8.2%	−1.0%	13F-HR
2013 Q4	70	15	2	5.7 億美元	3.3%	+4.8%	13F-HR
2013 Q3	57	3	5	5.0 億美元	4.6%	−1.2%	13F-HR
2013 Q2	59	9	3	4.8 億美元	9.8%	−5.8%	13F-HR
2013 Q1	53	7	10	4.8 億美元	8.1%	−9.2%	13F-HR 13F-HR/A
2012 Q4	56	7	4	4.7 億美元	8.5%	−2.3%	13F-HR
2012 Q3	53	4	7	4.7 億美元	8.0%	+4.1%	13F-HR
2012 Q2	56	3	4	4.3 億美元	2.4%	−16.6%	13F-HR
2012 Q1	57	7	3	5.5 億美元	12.3%	+0.4%	13F-HR
2011 Q4 *	53	13	2	4.8 億美元	13.6%	+8.0%	13F-HR
2011 Q3 *	42	5	9	4.1 億美元	9.1%	−17.4%	13F-HR
2011 Q2 *	46	1	8	5.9 億美元	3.4%	−12.1%	13F-HR
2011 Q1 *	53	7	5	6.9 億美元	8.2%	−8.2%	13F-HR
2010 Q4 *	51	13	4	7.1 億美元	13.7%	+12.2%	13F-HR
2010 Q3 *	42	6	9	5.9 億美元	17.7%	+2.0%	13F-HR
2010 Q2 *	45	5	10	5.4 億美元	11.7%	−17.1%	13F-HR
2010 Q1	50	6	7	7.8 億美元	10.9%	+2.9%	13F-HR
2009 Q4	51	8	9	7.2 億美元	25.9%	+0.1%	13F-HR
2009 Q3	52	2	5	7.0 億美元	1.4%	−19.2%	13F-HR
2009 Q2	55	8	3	6.9 億美元	9.2%	−2.6%	13F-HR
2009 Q1	50	8	7	5.7 億美元	19.6%	+4.7%	13F-HR
2008 Q4	49	13	8	6.3 億美元	24.9%	+8.4%	13F-HR
2008 Q3	44	4	10	8.1 億美元	3.8%	−22.9%	13F-HR
2008 Q2	50	1	5	12.3 億美元	3.3%	−10.3%	13F-HR
2008 Q1	54	3	6	14.5 億美元	14.1%	−9.1%	13F-HR
2007 Q4	57	3	11	18.2 億美元	6.9%	−13.0%	13F-HR
2007 Q3	65	8	12	23.3 億美元	10.2%	−8.0%	13F-HR
2007 Q2	69	1	5	27.1 億美元	1.5%	−6.3%	13F-HR
2007 Q1	73	3	13	26.9 億美元	3.7%	−16.5%	13F-HR
2006 Q4	83	5	6	33.6 億美元	3.0%	−7.5%	13F-HR
2006 Q3	84	3	11	33.2 億美元	5.0%	−2.9%	13F-HR
2006 Q2 *	92	11	6	32.7 億美元	4.2%	+9.8%	13F-HR
2006 Q1 *	87	6	5	36.0 億美元	1.4%	+4.2%	13F-HR
2005 Q4 *	86	10	9	34.0 億美元	2.6%	+3.6%	13F-HR
2005 Q3 *	85	5	5	32.8 億美元	1.5%	+12.7%	13F-HR
2005 Q2 *	85	1	4	28.1 億美元	3.0%	+9.1%	13F-HR
2005 Q1 *	88	5	5	24.8 億美元	0.7%	+18.7%	13F-HR
2004 Q4	88	5	0	21.7 億美元	0.5%	+23.3%	13F-HR
2004 Q3	83	7	8	15.4 億美元	2.5%	+3.1%	13F-HR
2004 Q2	84	3	10	14.7 億美元	3.8%	+2.8%	13F-HR
2004 Q1	91	6	11	14.6 億美元	2.9%	+11.9%	13F-HR 13F-HR/A
2003 Q4	96	7	3	12.8 億美元	1.7%	+8.3%	13F-HR 13F-HR/A
2003 Q3	92	15	3	10.3 億美元	0.3%	+19.5%	13F-HR 13F-HR/A 13F-HR/A
2003 Q2	80	5	16	8.2 億美元	13.1%	−2.8%	13F-HR 13F-HR/A
2003 Q1	91	2	9	6.7 億美元	4.0%	−3.0%	13F-HR 13F-HR/A
2002 Q4	98	10	4	7.3 億美元	3.3%	+2.2%	13F-HR 13F-HR/A
2002 Q3 *	92	9	12	6.7 億美元	5.6%	+4.3%	13F-HR 13F-HR/A
2002 Q2 *	95	10	4	8.0 億美元	1.8%	+21.7%	13F-HR 13F-HR/A
2002 Q1 *	89	6	8	7.6 億美元	4.4%	+5.7%	13F-HR 13F-HR/A
2001 Q4 *	91	6	11	6.8 億美元	8.5%	+6.3%	13F-HR 13F-HR/A
2001 Q3 *	96	4	10	5.3 億美元	6.7%	+7.7%	13F-HR 13F-HR/A
2001 Q2 *	102	13	7	6.2 億美元	2.4%	+25.1%	13F-HR 13F-HR/A
2001 Q1 *	96	0	0	4.5 億美元	—	—	13F-HR/A
2000 Q3	70	11	10	3.3 億美元	11.3%	+12.3%	13F-HR 13F-HR/A
2000 Q2	69	7	4	2.9 億美元	13.9%	−0.0%	13F-HR 13F-HR/A
2000 Q1	66	5	7	3.0 億美元	10.9%	+3.7%	13F-HR 13F-HR/A
1999 Q4	68	5	3	2.9 億美元	7.2%	+2.0%	13F-HR 13F-HR/A 13F-HR/A
1999 Q3	66	14	4	2.7 億美元	4.6%	+50.9%	13F-HR 13F-HR/A
1999 Q2	56	7	22	2.0 億美元	4.8%	−40.9%	13F-HR 13F-HR/A
1999 Q1	71	0	0	2.8 億美元	—	—	13F-HR 13F-HR/A

已出清的大部位

曾佔投組 2% 以上、後來全部賣出的部位（最近 40 個）：只列持有期間與公司後來的狀況，不列損益。

怎麼看？

「出清」是指 13F 上不再出現，原因可能是賣出，也可能是公司被併購或下市。公司狀況只對巨人合計曾持有 1 億美元以上的公司查核，來自那家公司自己的 SEC 文件（例如 8-K 項目 1.03＝申請破產）；「—」表示沒有查核。

公司	持有期間	最高佔投組	公司後來
MTZMasTec Inc	2023 Q2 – 2026 Q2	6%	—
FRDMFreedom 100 Emeging Mrkt ETF	2026 Q1 – 2026 Q2	3%	—
JDJD.com, Inc	2024 Q4 – 2025 Q4	3%	—
DOWDow Inc	2023 Q2 – 2025 Q3	4%	—
RIG越洋鑽探Transocean Ltd	2023 Q2 – 2025 Q3	3%	—
UNH聯合健康UnitedHealth Group Inc	2023 Q2 – 2025 Q2	5%	—
OXY西方石油Occidental Petroleum Corp	2023 Q2 – 2025 Q1	5%	—
KEXKirby Corp	2023 Q2 – 2025 Q1	5%	—
PHMPulteGroup Inc	2023 Q2 – 2025 Q1	4%	—
TGNATegna Inc	2023 Q2 – 2025 Q1	4%	公司仍正常申報
SPDNDir DLY SP 500 BR 1X Etf-Usi	2022 Q3 – 2022 Q4	5%	—
—Tenneco Inc	2020 Q2 – 2022 Q4	4%	被併購或下市 2022-11-28
MTHMeritage Homes Corp	2020 Q2 – 2022 Q2	7%	—
WCCWesco International Inc	2020 Q4 – 2022 Q2	6%	—
LEN萊納Lennar Corp	2020 Q2 – 2022 Q2	4%	—
LMTLockheed Martin Corp	2020 Q2 – 2022 Q2	4%	—
BFHBread Financial Holdings, Inc	2020 Q2 – 2022 Q1	5%	—
ONOn Semiconductor	2014 Q3 – 2018 Q3	7%	公司仍正常申報
TCEHYTencent Holdings Ltd-Uns ADR	2016 Q3 – 2018 Q3	5%	—
—Lannet Inc Com	2016 Q1 – 2018 Q3	4%	—
NPSNYNaspers Ltd-N SHS ADR	2017 Q3 – 2018 Q3	3%	—
PHMPulteGroup Inc	2017 Q4 – 2018 Q3	2%	—
BMYBristol-Myers Squibb Co	2014 Q1 – 2018 Q2	6%	—
—Powershares Buyback Achievers	2014 Q3 – 2018 Q2	3%	—
HBIHanesbrands Inc	2013 Q1 – 2018 Q1	5%	—
DCHDauch Corp	2012 Q1 – 2018 Q1	4%	—
—Teva Pharmaceutical	2011 Q4 – 2018 Q1	4%	—
SAVEQSpirit Airlines Inc	2012 Q4 – 2018 Q1	4%	賣出 2 年以後才申請破產 2024-11-18
OLEDUniversal Display Corp	2012 Q3 – 2018 Q1	2%	—
—Dow Chemical Co	2017 Q1 – 2017 Q3	2%	公司仍正常申報
SLB斯倫貝謝SLB Ltd	2015 Q3 – 2017 Q3	2%	—
ALGTAllegiant Travel CO	2009 Q4 – 2017 Q2	4%	—
—Rex Energy Corp	2011 Q3 – 2017 Q2	4%	—
—Twenty-First Century Fox, Inc	2017 Q1 – 2017 Q2	3%	被併購或下市 2019-04-01
HALHalliburton Co	2012 Q1 – 2017 Q1	4%	公司仍正常申報
WCIC2009 Real Estate Corporation	2013 Q3 – 2017 Q1	4%	—
—Neustar Inc	2014 Q2 – 2016 Q3	3%	—
BKRBaker Hughes Co	2015 Q1 – 2016 Q2	2%	公司仍正常申報
JPM摩根大通JPMorgan Chase & Co	2011 Q4 – 2016 Q1	7%	—
ARRSArris International Ltd	2015 Q4 – 2016 Q1	5%	被併購或下市 2019-04-15

Ron Muhlenkamp / Jeff Muhlenkamp

收錄依據

2026 Q2 的買賣

完整持股（27 家公司）

投組地圖：面積是佔投組，顏色是相對成本

長期趨勢

13F 市值

持股檔數

前十大集中度

換手率（估）

產業配置

每季紀錄與原始申報

已出清的大部位