深度價值

Richard Pzena

2000 Q1 的 13F 持股 49 檔、市值約 5.4 億美元；這一季新建倉 8、加碼 18、減碼 21、出清 9 檔。

機構：Pzena Investment Management LLC
申報人：PZENA INVESTMENT MANAGEMENT LLC CIK 1027796
最近申報：2000-05-12｜深度價值｜本季未列入整體統計（A4 161 檔、前十大 38%）；以下是最後列入統計的 2000 Q1。

13F 只列美國上市股票（與部分 ETF、可轉債）的多頭部位；放空、現金、債券、非美國上市的股票、私人公司都看不到，所以這不是這位巨人的全部資產。

收錄依據

數字門檻（2026 Q2）：持股 161 檔、前十大 38%、股票部位 340.7 億美元、選擇權 0%；未通過：A4 161 檔、前十大 38%

完整選人標準 →

13F 市值

5.4億美元

上季 6.2 億美元（−12.6%）

持股檔數

新建倉 8／出清 9

淨投入率估

−11.4%

估計淨買進 ÷ 上季投組

前十大集中度

39%

與綜合投組重疊 9%

換手率估

17.4%

平均持有 4 季

2000 Q1 的買賣

依部位調整幅度排序：這筆買賣讓投組變動多少個百分點。

怎麼看？

股數變動已調整分割。估計成交價＝（季初價＋季末價）÷ 2；13F 看不到實際成交的日期與價格。

動作	公司	股數變動	變動 %	部位調整（百分點）	季初價 → 季末價	估計成交價
出清	—Voya Holdings Inc	−46 萬股	—	−4.12	$55.81 → $55.50	$55.66
出清	AGCOAGCO Corp	−217 萬股	—	−4.00	$13.44 → $11.36	$12.40
減碼	AXEAnixter International Inc	−75 萬股	−51%	−3.36	$20.63 → $27.85	$24.24
減碼	DGXQuest Diagnostics Inc	−50 萬股	−63%	−3.22	$30.56 → $39.76	$35.16
加碼	—Cbrl Group Inc Com	+155 萬股	+190%	+2.50	$9.70 → $10.00	$9.85
新建倉	JHFJohn Hancock Financial Srvcs	+62 萬股	—	+1.82	— → $18.06	—
新建倉	—XL Group Ltd	+19 萬股	—	+1.73	$51.87 → $55.37	$53.62
加碼	—Georgia-Pacific (timber GRP)	+42 萬股	+3472%	+1.73	$24.65 → $25.62	$25.14
減碼	—Canadian Pacific Ltd	−44 萬股	−97%	−1.59	$21.56 → $22.37	$21.97
減碼	—Graftech International Ltd	−74 萬股	−46%	−1.58	$17.81 → $13.19	$15.50
減碼	BABoeing Co	−22 萬股	−30%	−1.36	$41.44 → $37.81	$39.63
加碼	—May Department Stores Co	+30 萬股	+2030%	+1.36	$32.24 → $28.50	$30.37
新建倉	—Amerada Hess Corp Common	+12 萬股	—	+1.30	$56.75 → $64.63	$60.69
出清	—ST. Paul Companies Com	−21 萬股	—	−1.16	$33.69 → $34.12	$33.91
減碼	ADSKAutodesk, Inc	−14 萬股	−44%	−1.06	$33.75 → $45.50	$39.63
減碼	CDNSCadence Design Systems	−27 萬股	−42%	−0.91	$24.00 → $20.62	$22.31
減碼	AVTAvnet Inc	−8 萬股	−35%	−0.85	$60.50 → $63.00	$61.75
加碼	LEARQLear Corp-Old	+19 萬股	+41%	+0.84	$32.00 → $28.13	$30.06
新建倉	—CNF Inc Com	+18 萬股	—	+0.81	$34.50 → $27.75	$31.13
加碼	UNP聯合太平洋鐵路Union Pacific Corp	+11 萬股	+53%	+0.67	$43.69 → $39.13	$41.41
加碼	BOHBank of Hawaii Corp	+18 萬股	+18%	+0.58	$18.69 → $20.31	$19.50
減碼	BRLGQBurlington Industries Inc	−71 萬股	−25%	−0.50	$4.00 → $4.37	$4.19
減碼	—Beverly Enterprises Inc Com Ne Com	−84 萬股	−13%	−0.50	$4.38 → $3.69	$4.03
加碼	—Healthcare Realty Trust Inc	+18 萬股	+24%	+0.49	$15.63 → $16.75	$16.19
減碼	LZLubrizol Corp	−10 萬股	−11%	−0.47	$30.88 → $28.81	$29.84
加碼	—Foundation Health Systems-A Com	+35 萬股	+31%	+0.45	$9.94 → $8.00	$8.97
減碼	PIIPolaris Inc	−9 萬股	−49%	−0.42	$36.25 → $30.12	$33.19
減碼	CNACna Financial Corp	−7 萬股	−30%	−0.34	$38.94 → $32.31	$35.63
減碼	HDDQuantum Corp-Hard Disk Drive	−18 萬股	−23%	−0.32	$6.94 → $11.25	$9.09
減碼	—Quantum Corp	−16 萬股	−11%	−0.31	$15.13 → $11.93	$13.53
減碼	UCMUnicom Corporation	−5 萬股	−13%	−0.29	$33.50 → $36.48	$34.99
減碼	—Philip Morris Com	−8 萬股	−20%	−0.28	$23.00 → $21.12	$22.06
減碼	—Precision Drilling Corporation Com	−5 萬股	−13%	−0.28	$25.69 → $33.38	$29.53
出清	—Columbia/hca Healthcare Corp Com	−6 萬股	—	−0.27	$29.31 → $25.31	$27.31
新建倉	—Cit Group Inc	+8 萬股	—	+0.24	$21.13 → $19.50	$20.31
加碼	—CK Witco Corp. Com	+14 萬股	+10%	+0.24	$13.38 → $10.19	$11.78
加碼	ORIOld Republic International Corp	+10 萬股	+29%	+0.23	$13.62 → $13.75	$13.69
減碼	—Tosco Corp	−4 萬股	−6%	−0.20	$27.19 → $30.53	$28.86
加碼	—Georgia-Pacific LLC	+3 萬股	+11%	+0.20	$50.75 → $39.52	$45.14
加碼	NOCNorthrop Grumman Corp	+2 萬股	+7%	+0.19	$54.06 → $52.94	$53.50
減碼	PPMIQPmi Group Inc/old	−2 萬股	−64%	−0.17	$48.81 → $47.44	$48.13
加碼	—Payless Shoesource, Inc Com	+2 萬股	+5%	+0.16	$47.00 → $51.94	$49.47
加碼	KMTKennametal Inc	+3 萬股	+5%	+0.14	$33.63 → $30.06	$31.84
加碼	LLoews Corp	+2 萬股	+18%	+0.13	$60.69 → $50.00	$55.34
加碼	—Tenet Healthcare Corp Com Com	+3 萬股	+17%	+0.10	$23.50 → $23.00	$23.25
出清	—Northeast Utils Com Com	−2 萬股	—	−0.08	$20.56 → $21.50	$21.03
新建倉	—Litton Industries Inc	+8,000 股	—	+0.06	— → $44.25	—
新建倉	KWDKellwood Co LLC	+2 萬股	—	+0.05	— → $17.56	—
出清	—***ispat International N V CL A	−2 萬股	—	−0.05	$16.11 → —	—
出清	—Union Carbide Corp	−3,600 股	—	−0.03	$66.71 → $58.31	$62.51
新建倉	—Veritas Software Technology	+3,200 股	—	+0.03	$46.56 → $61.59	$54.07
出清	TOYToys R US Inc	−1 萬股	—	−0.02	$14.31 → $14.81	$14.56
加碼	ESREFESG Re Ltd	+4 萬股	+62%	+0.02	$6.94 → $4.00	$5.47
加碼	FMCFMC Corp	+1,853 股	+1%	+0.02	$57.31 → $56.50	$56.91
出清	LTVCQLTV Corp	−2 萬股	—	−0.01	$4.14 → —	—
減碼	—Hussmann International Inc	−6,472 股	−1%	−0.01	$15.06 → $12.69	$13.88

完整持股（49 家公司）

同一家公司的不同股別合併計算；點欄名可重新排序。

怎麼看？

估計平均成本：每次加碼的股數 ×（季初價＋季末價）÷ 2 的加權平均，減碼不改變成本；1999 年第一季（或這位巨人最早一份電子申報）之前就持有的部位，從那一季的季末價起算，標「起算點」。相對成本＝季末價 ÷ 估計平均成本 − 1，不含股利。

公司	類股	佔投組（上季）	股數	市值	本季動向	首次買進	持有季數	估計平均成本	季末價	相對成本	持股歷程
—Cbrl Group Inc Com	未分類	4.4%1.3%	236 萬股	2,360 萬美元	加碼 +190%	1999 Q2	4	$11.11估	$10.00	−10%
BOHBank of Hawaii Corp	金融	4.3%2.9%	115 萬股	2,340 萬美元	加碼 +18%	1999 Q1	5	$20.99估起算點	$20.31	−3%
—Cytec Industries Inc	未分類	4.3%2.8%	76 萬股	2,334 萬美元	不變	1999 Q1	5	$23.63估起算點	$30.62	+30%
LZLubrizol Corp	資訊科技	4.2%4.4%	79 萬股	2,270 萬美元	減碼 −11%	1999 Q2	4	$24.95估	$28.81	+15%
—Beverly Enterprises Inc Com Ne Com	未分類	3.8%4.6%	562 萬股	2,072 萬美元	減碼 −13%	1999 Q1	5	$5.44估起算點	$3.69	−32%
AXEAnixter International Inc	未分類	3.8%4.9%	73 萬股	2,030 萬美元	減碼 −51%	1999 Q1	5	$12.25估起算點	$27.85	+127%
BABoeing Co	工業	3.7%5.0%	53 萬股	1,988 萬美元	減碼 −30%	1999 Q1	5	$34.00估起算點	$37.81	+11%	歷程
—Payless Shoesource, Inc Com	未分類	3.7%2.8%	38 萬股	1,983 萬美元	加碼 +5%	1999 Q1	5	$50.79估起算點	$51.94	+2%
KMTKennametal Inc	工業	3.7%3.4%	66 萬股	1,973 萬美元	加碼 +5%	1999 Q1	5	$20.82估起算點	$30.06	+44%
FMCFMC Corp	原物料	3.6%3.1%	34 萬股	1,929 萬美元	加碼 +1%	1999 Q1	5	$51.61估起算點	$56.50	+9%	歷程
—Tosco Corp	未分類	3.4%2.8%	61 萬股	1,860 萬美元	減碼 −6%	1999 Q1	5	$25.00估起算點	$30.53	+22%
LEARQLear Corp-Old	非必需消費	3.3%2.3%	64 萬股	1,797 萬美元	加碼 +41%	1999 Q1	5	$39.02估起算點	$28.13	−28%
NOCNorthrop Grumman Corp	資訊科技	3.2%2.6%	32 萬股	1,714 萬美元	加碼 +7%	1999 Q1	5	$59.01估起算點	$52.94	−10%	歷程
—CK Witco Corp. Com	未分類	3.0%3.1%	157 萬股	1,604 萬美元	加碼 +10%	1999 Q3	3	$14.33估	$10.19	−29%
—Healthcare Realty Trust Inc	未分類	2.9%1.9%	94 萬股	1,581 萬美元	加碼 +24%	1999 Q1	5	$18.49估起算點	$16.75	−9%
—Quantum Corp	資訊科技	2.8%3.4%	125 萬股	1,492 萬美元	減碼 −11%	1999 Q3	3	$14.06估	$11.93	−15%
—Georgia-Pacific LLC	未分類	2.4%2.4%	32 萬股	1,273 萬美元	加碼 +11%	1999 Q4	2	$45.55估	$39.52	−13%
UCMUnicom Corporation	未分類	2.2%2.1%	33 萬股	1,208 萬美元	減碼 −13%	1999 Q1	5	$37.26估起算點	$36.48	−2%
UNP聯合太平洋鐵路Union Pacific Corp	工業	2.2%1.4%	31 萬股	1,200 萬美元	加碼 +53%	1999 Q1	5	$49.26估起算點	$39.13	−21%	歷程
—Foundation Health Systems-A Com	未分類	2.2%1.8%	149 萬股	1,191 萬美元	加碼 +31%	1999 Q1	5	$10.90估起算點	$8.00	−27%
—Graftech International Ltd	未分類	2.2%4.7%	89 萬股	1,169 萬美元	減碼 −46%	1999 Q1	5	$15.49估起算點	$13.19	−15%
—Precision Drilling Corporation Com	能源	2.1%1.7%	35 萬股	1,158 萬美元	減碼 −13%	1999 Q4	2	$25.69估	$33.38	+30%
DGXQuest Diagnostics Inc	醫療保健	2.1%3.9%	29 萬股	1,153 萬美元	減碼 −63%	1999 Q1	5	$22.25估起算點	$39.76	+79%	歷程
JHFJohn Hancock Financial Srvcs	未分類	2.1%—	62 萬股	1,124 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$18.06估	$18.06	0%
—Georgia-Pacific (timber GRP)	未分類	2.0%0.0%	43 萬股	1,098 萬美元	加碼 +3472%	1999 Q4	2	$25.10估	$25.62	+2%
—XL Group Ltd	未分類	2.0%—	19 萬股	1,071 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$53.62估	$55.37	+3%
AVTAvnet Inc	工業	1.8%2.3%	16 萬股	979 萬美元	減碼 −35%	1999 Q1	5	$37.56估起算點	$63.00	+68%	歷程
BRLGQBurlington Industries Inc	未分類	1.7%1.8%	209 萬股	914 萬美元	減碼 −25%	1999 Q1	5	$6.65估起算點	$4.37	−34%
—Hussmann International Inc	未分類	1.7%1.7%	70 萬股	893 萬美元	減碼 −1%	1999 Q1	5	$14.88估起算點	$12.69	−15%
—May Department Stores Co	未分類	1.6%0.1%	31 萬股	883 萬美元	加碼 +2030%	1999 Q4	2	$30.56估	$28.50	−7%
ADSKAutodesk, Inc	資訊科技	1.5%1.8%	18 萬股	821 萬美元	減碼 −44%	1999 Q2	4	$27.81估	$45.50	+64%
—Amerada Hess Corp Common	未分類	1.5%—	12 萬股	801 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$60.69估	$64.63	+6%
CDNSCadence Design Systems	資訊科技	1.4%2.5%	38 萬股	783 萬美元	減碼 −42%	1999 Q2	4	$14.18估	$20.62	+45%	歷程
—Philip Morris Com	未分類	1.3%1.5%	33 萬股	690 萬美元	減碼 −20%	1999 Q1	5	$36.25估起算點	$21.13	−42%
HDDQuantum Corp-Hard Disk Drive	資訊科技	1.3%0.9%	61 萬股	685 萬美元	減碼 −23%	1999 Q3	3	$7.44估	$11.25	+51%
ORIOld Republic International Corp	金融	1.2%0.8%	46 萬股	627 萬美元	加碼 +29%	1999 Q2	4	$15.35估	$13.75	−10%	歷程
LLoews Corp	金融	0.9%0.8%	10 萬股	510 萬美元	加碼 +18%	1999 Q3	3	$64.57估	$50.00	−23%	歷程
—CNF Inc Com	未分類	0.9%—	18 萬股	504 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$31.13估	$27.75	−11%
CNACna Financial Corp	金融	0.9%1.4%	16 萬股	503 萬美元	減碼 −30%	1999 Q1	5	$38.81估起算點	$32.31	−17%
NNSNewport News Shipbuilding	未分類	0.8%0.6%	14 萬股	437 萬美元	不變	1999 Q4	2	$29.91估	$30.25	+1%
—Tenet Healthcare Corp Com Com	醫療保健	0.8%0.6%	19 萬股	432 萬美元	加碼 +17%	1999 Q3	3	$19.03估	$23.00	+21%
PIIPolaris Inc	工業	0.5%1.0%	9 萬股	268 萬美元	減碼 −49%	1999 Q1	5	$31.75估起算點	$30.12	−5%
—Cit Group Inc	未分類	0.3%—	8 萬股	147 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$20.31估	$19.50	−4%
PPMIQPmi Group Inc/old	未分類	0.1%0.3%	1 萬股	58 萬美元	減碼 −64%	1999 Q1	5	$34.45估起算點	$47.44	+38%
ESREFESG Re Ltd	未分類	0.1%0.1%	9 萬股	37 萬美元	加碼 +62%	1999 Q4	2	$6.98估	$4.00	−43%
—Litton Industries Inc	未分類	0.1%—	8,000 股	35 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$44.25估	$44.25	0%
KWDKellwood Co LLC	未分類	0.1%—	2 萬股	30 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$17.56估	$17.56	0%
—Canadian Pacific Ltd	未分類	0.0%1.6%	1 萬股	26 萬美元	減碼 −97%	1999 Q1	5	$19.73估起算點	$22.37	+13%
—Veritas Software Technology	未分類	0.0%—	3,200 股	20 萬美元	新建倉	2000 Q1	1	$54.07估	$61.59	+14%

III

投組地圖：面積是佔投組，顏色是相對成本

怎麼看？

每一格是一家公司（最多 60 家），面積＝佔投組比重。顏色越深代表季末價高於（或低於）估計成本越多：淺色 5–25%、中間 25–100%、最深 100% 以上；灰色是差距在 5% 以內。

高於成本低於成本相差 5% 以內

長期趨勢

1999 Q1 起，共 5 季（這位巨人的電子 13F 申報期間）。

13F 市值

持股檔數

前十大集中度

換手率（估）

產業配置

資訊科技金融通訊與媒體非必需消費工業醫療保健能源其他（含未分類）

每季紀錄與原始申報

＊＝那一季未列入整體統計。連結開啟 SEC 原始申報；13F-HR/A 是修正申報。

展開 5 季

季別	持股數	新建倉	出清	13F 市值	換手率	淨投入率	SEC
2000 Q1	49	8	9	5.4 億美元	17.4%	−11.4%	13F-HR
1999 Q4	50	11	9	6.2 億美元	20.3%	−4.3%	13F-HR
1999 Q3	48	7	10	6.6 億美元	18.1%	−0.2%	13F-HR
1999 Q2	51	12	7	7.8 億美元	16.2%	+3.4%	13F-HR
1999 Q1	46	0	0	6.1 億美元	—	—	13F-HR

已出清的大部位

曾佔投組 2% 以上、後來全部賣出的部位（最近 40 個）：只列持有期間與公司後來的狀況，不列損益。

怎麼看？

「出清」是指 13F 上不再出現，原因可能是賣出，也可能是公司被併購或下市。公司狀況只對巨人合計曾持有 1 億美元以上的公司查核，來自那家公司自己的 SEC 文件（例如 8-K 項目 1.03＝申請破產）；「—」表示沒有查核。

公司	持有期間	最高佔投組	公司後來
BRLGQBurlington Industries Inc	1999 Q1 – 2000 Q4	5%	—
—Foundation Health Systems-A Com	1999 Q1 – 2000 Q4	4%	—
UCMUnicom Corporation	1999 Q1 – 2000 Q4	3%	—
—Amerada Hess Corp Common	2000 Q1 – 2000 Q4	3%	—
CDNSCadence Design Systems	1999 Q2 – 2000 Q4	3%	—
AVTAvnet Inc	1999 Q1 – 2000 Q3	3%	—
DGXQuest Diagnostics Inc	1999 Q1 – 2000 Q2	6%	—
—CK Witco Corp. Com	1999 Q3 – 2000 Q2	3%	—
—Hussmann International Inc	1999 Q1 – 2000 Q2	2%	查無資料
AGCOAGCO Corp	1999 Q4 – 2000 Q1	5%	—
—Voya Holdings Inc	1999 Q4 – 2000 Q1	4%	查無資料
—Union Carbide Corp	1999 Q1 – 2000 Q1	2%	—
FTLAQFruit of the Loom Ltd	1999 Q1 – 1999 Q4	5%	—
—Quantum Corp/old	1999 Q1 – 1999 Q3	6%	—
—Coltec Industries Inc	1999 Q1 – 1999 Q3	4%	—
—Voya Holdings Inc	1999 Q1 – 1999 Q2	3%	查無資料
—RJR Nabisco Holdings Corp Com	1999 Q1 – 1999 Q2	3%	查無資料
AGCOAGCO Corp	1999 Q1 – 1999 Q2	3%	—
—FedEx Corp	1999 Q1 – 1999 Q2	2%	公司仍正常申報