价投巨人的肩膀
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2026 Q2

资金趋势

巨人们整体在增持还是收手、钱往哪个行业走。长期图从 1999 年起：那时列入统计的巨人只有十多位，而且是今天回头挑的，越早的年份越受幸存者偏差影响。

巨人们本季净买入约 140 亿美元

近 20 个季度；柱子为估计金额，黑点为净额。

怎么看？

估计金额＝股数变动 ×（季初价＋季末价）÷ 2。13F 看不到季内实际成交价，所以这是大致的金额。

买入卖出净额
每季度买入与卖出（估）亿美元−1,500−1,000−50005001,0002021 Q32022 Q12022 Q32023 Q12023 Q32024 Q12024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2每季度买入与卖出（估）亿美元−1,000−50005002024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2

不受大户影响的买卖力度

净投入率中位数＝把每位巨人的“本季估计净买入 ÷ 自己上季的投资组合”排成一列，取正中间那位；净买家比例＝买多于卖的巨人比例。

怎么看？

中位数高于 0＝过半巨人在增持，数字是中间那位增持的幅度；用中位数，一两位巨人的极端值（例如上季投资组合很小、一买就超过 100%）不会把整体拉偏。净买家比例高于 50% 代表多数人在买。这两张图每位巨人都算一票，不会被波克夏这样的大投资组合主导。

净投入率中位数

净投入率中位数%−50+5+10互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22002 Q12004 Q42007 Q32010 Q22013 Q12015 Q42018 Q32021 Q22026 Q2净投入率中位数%−50+5+10互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22006 Q22013 Q22026 Q2

净买家比例

净买家比例%0255075100互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22002 Q12004 Q42007 Q32010 Q22013 Q12015 Q42018 Q32021 Q22026 Q2净买家比例%0255075100互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22006 Q22013 Q22026 Q2

钱往哪个行业走

近 12 个季度各行业的估计净买卖金额；点行业名称看细节。

怎么看？

每一行是一个行业、每一栏是一季，格子里的数字是巨人们那个季度在这个行业的估计净买卖（亿美元，正数是净买入）。颜色按金额分三阶，门槛见下方的色带；灰色是 2 亿美元以内。“+<0.1”“<0.1%”这类写法表示不是零，只是比显示的位数还小（见术语表）。

各行业每季度估计净买卖（亿美元）
单位：亿美元2023 Q32023 Q42024 Q12024 Q22024 Q32024 Q42025 Q12025 Q22025 Q32025 Q42026 Q12026 Q2
信息技术−70.5−40.6−237.5−770.3−264.7−59.4−42.3−56.3−133.9−60.8+27.5+88.2
金融−2.3−2.4−27.7−41.8−111.0−123.1−64.2−12.9+8.1−3.6−59.6+2.4
通信与媒体+23.9+4.1−6.7−32.7+14.7−4.9−4.0−17.2+2.1+0.8−0.4+25.4
可选消费+6.4−20.3−2.1+2.2+2.7−19.6−28.9+17.0−0.8−21.9−20.5−7.4
工业−22.0−26.5−0.7+36.3−3.6−1.8+35.0−8.0−11.5−7.7+4.6+27.8
医疗保健−1.9−2.5+2.5+9.9−5.7+6.5+3.0+26.5+5.5−16.7+10.8+1.3
能源−18.8+40.9+1.3+8.7+9.4+9.7−0.1+5.0+2.2+12.5−91.8+13.5
主要消费−12.9+0.1−8.4−7.5−9.6+23.5−2.9−3.9−6.6+0.1−35.4−7.7
原材料−3.3−3.0−3.3−1.4−3.2−8.5+7.3+6.4−0.6+2.0−10.0+16.8
房地产−4.4+2.8−4.0−2.5−4.4−3.2−3.8+3.3−5.7−<0.1−3.0−1.5
公用事业−2.2−4.6−2.0−0.5−1.5−5.7−3.3+1.4−0.9−1.7−14.4−2.0
其他（含未分类、基金）−28.6−16.9−17.8−5.3−41.0−4.7−9.3−0.8+3.1−11.6−2.3−17.1
颜色深浅：净买入或净卖出 2 至 10、10 至 40、40 亿美元以上分三阶，2 亿美元以内是灰色。

综合组合的行业配置

2013 年起（更早的已退市公司多半分不到行业）；行业依 SEC 行业代码归类，前 7 大以外并入“其他”。

信息技术金融通信与媒体可选消费工业医疗保健能源其他（含未分类）
综合组合的行业配置%0255075100疫情暴跌2013 Q22014 Q42016 Q22017 Q42019 Q22020 Q42022 Q22023 Q42026 Q2综合组合的行业配置%0255075100疫情暴跌2013 Q22016 Q42020 Q22026 Q2

挤在同几只、动得多不多

怎么看？

共识集中度＝综合组合前 10 名的权重合计，越高代表巨人们越挤在同几只；换手率＝买入与卖出较小的一方 ÷ 平均投资组合，每位巨人算一票。

共识集中度

前 10 名占综合组合%1518202225互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22002 Q12004 Q42007 Q32010 Q22013 Q12015 Q42018 Q32021 Q22026 Q2前 10 名占综合组合%1518202225互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22006 Q22013 Q22026 Q2

平均换手率

平均换手率%051015互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22002 Q12004 Q42007 Q32010 Q22013 Q12015 Q42018 Q32021 Q22026 Q2平均换手率%051015互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q22006 Q22013 Q22026 Q2

哪一派在买

各风格巨人净投入率的中位数，近 20 个季度。

品质价值

品质价值%−8−5−20+2+52021 Q32022 Q12022 Q32023 Q12023 Q32024 Q12024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2品质价值%−8−5−20+2+52021 Q32022 Q42024 Q12026 Q2

经典价值

经典价值%−6−4−20+2+42021 Q32022 Q12022 Q32023 Q12023 Q32024 Q12024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2经典价值%−6−4−20+2+42021 Q32022 Q42024 Q12026 Q2

深度价值

深度价值%−8−5−20+22021 Q32022 Q12022 Q32023 Q12023 Q32024 Q12024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2深度价值%−8−5−20+22021 Q32022 Q42024 Q12026 Q2

激进投资

激进投资%−15−10−50+52021 Q32022 Q12022 Q32023 Q12023 Q32024 Q12024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2激进投资%−15−10−50+52021 Q32022 Q42024 Q12026 Q2

保险资本

保险资本%−40−30−20−100+102021 Q32022 Q12022 Q32023 Q12023 Q32024 Q12024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2保险资本%−40−30−20−100+102021 Q32022 Q42024 Q12026 Q2

只看动作、不看金额

全体巨人新建仓＋增持的次数 vs 减持＋清仓的次数，近 20 个季度。

买入卖出
买入次数与卖出次数1,5001,00050005001,0002021 Q32022 Q12022 Q32023 Q12023 Q32024 Q12024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2买入次数与卖出次数1,5001,00050005001,0002024 Q32025 Q12025 Q32026 Q2

每季度列入统计的巨人

名单每季度照同一组规则重算；早年人数少，整体数字容易被单一巨人左右。

每季度列入统计的巨人人数0204060互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q12001 Q42004 Q32007 Q22010 Q12012 Q42015 Q32018 Q22021 Q12026 Q2每季度列入统计的巨人人数0204060互联网泡沫破灭金融危机疫情暴跌1999 Q12006 Q12013 Q12026 Q2