一、整体成绩单：巨人合起来 vs 大盘
1999 Q1–2026 Q2，109 个季度，把每个季度列入统计的巨人 13F 持股合起来，套用该季的季末价变化，和大盘（SPY）比较。只看股价变化，两边都不含股息与费用。
巨人综合组合 年化
+9.2%
100 元变成 1,106 元
大盘 SPY 年化
+6.7%
100 元变成 582 元
按金额加总 年化
+7.2%
大投资组合（如波克夏）权重大
巨人综合组合（每人一票）按金额加总大盘（SPY）
1999 Q1＝100；只看股价变化，两边都不含股利与费用。
分时期看：领先不是一路领先
| 时期 | 综合组合 年化 | 按金额 年化 | SPY 年化 |
|---|
| 1999–2007互联网泡沫破灭前后 | +11.0% | +6.5% | +1.5% |
| 2008–2012金融危机前后 | +1.4% | +0.8% | −0.5% |
| 2013–2026大型科技股主导 | +11.1% | +10.2% | +13.1% |
- 列入统计满 5 年（20 个季度）以上的 62 位巨人中，24 位的 13F 持股在列入统计期间跑赢同期 SPY；中位数每年落后 0.9 个百分点。这里不列名字、不排名。
- 整体的领先主要来自 2000–2007 年；多数巨人列入统计的期间在 2013 年以后。
每一年对照
展开 28 年
| 年（★＝综合组合领先） | 综合组合 | 按金额 | SPY |
|---|
| 1999（3 个季度） | +5.5% | −0.9% | +14.4% |
| 2000 ★ | +18.2% | +11.9% | −10.7% |
| 2001 ★ | +6.4% | −6.2% | −12.9% |
| 2002 ★ | −13.3% | −7.2% | −22.8% |
| 2003 ★ | +41.3% | +31.3% | +26.1% |
| 2004 ★ | +18.1% | +10.9% | +8.6% |
| 2005 | +2.0% | +1.0% | +3.0% |
| 2006 ★ | +19.3% | +18.6% | +13.7% |
| 2007 ★ | +6.3% | +3.2% | +3.2% |
| 2008 | −44.7% | −40.7% | −38.3% |
| 2009 ★ | +40.2% | +32.2% | +23.5% |
| 2010 ★ | +18.1% | +15.3% | +12.8% |
| 2011 | −0.9% | −0.8% | −0.2% |
| 2012 ★ | +17.9% | +16.1% | +13.5% |
| 2013 ★ | +36.0% | +33.9% | +29.7% |
| 2014 | +8.5% | +7.2% | +11.3% |
| 2015 | −8.5% | −10.0% | −0.8% |
| 2016 | +9.3% | +8.3% | +9.6% |
| 2017 | +19.3% | +17.0% | +19.4% |
| 2018 | −11.1% | −11.4% | −6.3% |
| 2019 ★ | +29.8% | +32.6% | +28.8% |
| 2020 ★ | +17.1% | +16.1% | +16.2% |
| 2021 | +25.6% | +25.4% | +27.0% |
| 2022 | −21.8% | −19.6% | −19.5% |
| 2023 ★ | +29.1% | +21.1% | +24.3% |
| 2024 | +16.2% | +16.6% | +23.3% |
| 2025 | +15.0% | +12.6% | +16.4% |
| 2026（2 个季度） | +3.3% | +3.8% | +9.5% |
怎么算
- 每个季度以“上一季末名单内巨人申报的美股多头持股”为准，套用该季季末价的变化（已按拆股调整）；名单每季度照同一组规则重算（1999 年第一季 13 位，现在 58 位）。
- 综合组合：每位巨人算一票（和网站的“综合权重”同一种算法）；按金额加总：大投资组合权重大，波克夏最多曾占 65%。
- SPY：2013 年第二季起用巨人自己 13F 上的 SPY 季末价；之前很少巨人持有 SPY，改用三家大型银行（Northern Trust、Bank of America、JPMorgan Chase）13F 上的 SPY 季末价，每季度互相比对。
- 少数仓位缺价格（例如该季所有巨人都卖光、拆股未确认），假设和同投资组合其他持股同涨跌；改成“不涨不跌”，综合组合年化是 +9.0%。
限制
- 只看股价变化，两边都不含股息；不扣费用与税。
- 这是 13F 申报的持股，不是基金的实际绩效：看不到做空、现金、费用、海外股票和季中的买卖。
- 读者没办法照做：13F 在季末后最多 45 天才公布。
- 幸存者偏差：名单来自今天仍知名、仍在申报的价值投资者；当年自称价值投资、后来关门的人不在里面，所以越早的年份越偏乐观。
- 1999–2013 年的持股表是纯文本，解析后约 74% 与申报封面的总额相符。
二、比较对象不只大盘
各来源的期间与算法不同（含不含股息与费用、时间加权或金额加权），所以每一行都写明出处与期间；表格下面的图把同一种算法放在同一组，组与组之间不直接比大小。
| 比较对象 | 事实 | 期间 | 算法 | 出处 |
|---|
| 巨人合起来（本站） | 综合组合年化 +9.2%；按金额 +7.2%；SPY +6.7% | 1999–2026 | 13F 季末价，只看股价，不含费用与股息 | 本站计算 |
| 同一个 20 年并排 | S&P 500 含息 11.00%；S&P 500 成长型 12.77%；S&P 500 价值型 8.72%；主动大型股基金平均 8.86%；主动大型价值型基金平均 7.60%（年化）。本站同期：巨人综合组合 8.86%、SPY 8.87%（都不含股息） | 2006–2025 | SPIVA 含息、基金扣费；本站只看股价 | S&P 道琼斯指数《SPIVA U.S. Year-End 2025》 Report 3；本站计算 |
| 主动式大型股基金 | 输给 S&P 500 的比例：1 年（2025）78.78%；3 年 66.84%；5 年 88.96%；10 年 85.59%；15 年 89.93%；20 年 92.89% | 至 2025-12-31 | 扣除费用、含股息；期间内关掉的基金也算 | SPIVA Report 1a |
| 主动式大型价值型基金 | 输给 S&P 500 价值型指数的比例：1 年 41.30%；3 年 80.51%；5 年 83.03%；10 年 88.45%；15 年 93.29%；20 年 87.01% | 至 2025-12-31 | 同上 | SPIVA Report 1a |
| 基金的幸存者偏差 | 20 年前的大型股基金只剩 34.61% 还在；大型价值型基金 42.42% | 2006–2025 | — | SPIVA Report 2 |
| 波克夏海瑟威 | 每股市值年化 19.7%，S&P 500（含息）10.5% | 1965–2025 | 每股市值；指数含息 | 波克夏 2025 年致股东信 第 20 页 |
| 波克夏，与本站同期 | 年化 9.2%，S&P 500（含息）8.5% | 1999–2025 | 由上表逐年数字连乘 | 同上，本站计算 |
| 一般基金投资者（进出时机） | 投资者实际每一块钱年赚 8.7%，基金本身 9.9%，相差约 1.2 个百分点 | 2016–2025 | 金额加权 vs 时间加权 | Morningstar《Mind the Gap 2026》（2026-08-06） |
| 一般股票基金投资者（单年） | 2025 年平均 17.16%，S&P 500 17.88%；2024 年 16.54% vs 25.02% | 2024、2025 | DALBAR 自有算法 | DALBAR QAIB 2026 新闻稿 |
| 美国散户自己交易 | 平均家庭年收益 16.4%，交易最频繁的家庭 11.4%，大盘 17.9% | 1991–1996，66,465 户 | 学术研究 | Barber & Odean (2000), Journal of Finance |
| 台湾散户 | 散户整体投资组合每年少赚 3.8 个百分点，损失相当于台湾 GDP 的 2.2% | 1995–1999 | 学术研究（台湾证券交易所全部交易） | Barber, Lee, Liu & Odean (2009), Review of Financial Studies |
| 价值风格本身 | 美国的价值溢价在后半段平均低很多，但波动大，统计上无法排除前后一样 | 1963-07–2019-06 | 学术研究 | Fama & French (2021), Review of Asset Pricing Studies |
两组算法不同，只在组内比较；S&P 500 含股息与 SPY 只看股价相差约 2 个百分点，主要就是股息。
主动大型股基金（对 S&P 500）主动大型价值型基金（对 S&P 500 价值型）
虚线＝50%。期间拉长后多数时候更高，但不是每一段都上升（例如 3 年比 1 年低）。数据：SPIVA Report 1a，至 2025-12-31。
每一行都是同一份数据、同一种算法相减（都含股息或都不含），所以行与行可以并看；但期间各不相同，而且本站名单只有今天还在的巨人，巨人那两行偏乐观（幸存者偏差）。
- SPIVA 把期间内关掉的基金也算进去；本站名单只有今天还在的巨人，幸存者偏差的方向相反，巨人这边偏乐观。
- 以 2006–2025 年为例，S&P 500 含息与本站只看股价的 SPY 相差约 2 个百分点，主要是股息。
- 延伸阅读：姐妹站《静水》的《主动 vs 被动》、《散户的代价》。
三、巨人卖掉的股票，最后赚还是亏？
范围：巨人在列入统计期间估计投入 1 亿美元以上、后来全部卖出的仓位。一位巨人从开始持有到全部卖出算一段，之后再买算新的一段。
数据期间内才买的（2,677 个）
估计亏损 42%；中位数 +5%
数据第一季就已持有（324 个）
估计亏损 40%；中位数 +7%
- 估计收益＝估计收回 ÷ 估计投入 − 1；投入与收回都用（季初价＋季末价）÷ 2 估计，不含股息、手续费与税，也看不到季内的来回交易。
- “数据第一季就已持有”的仓位，成本从 1999 年第一季（或那位巨人最早的电子申报）的价格起算，不是巨人真正的成本，所以分开列。
- 无法估算的 117 段（拆股未确认、可能只是换编号、卖出那个季度没有价格）不计入。
其中 3 段的“全部卖出”，其实是公司申请破产、股票退市的那个季度从 13F 上消失（Sears Holdings Corp、Seventy Seven Energy Inc、Sunedison Inc）：退市股票不在 13F 申报范围，看不出是卖掉还是仍持有。这几段仍算在上面的统计里（不论哪一种都是亏损），估计收回以最后一季的平均价推算，实际结果可能更差。
四、巨人曾大量持有的公司，后来怎么了？
范围：1999 年以来曾被巨人合计持有 1 亿美元以上、最新一季已没有任何巨人持有的 1,086 家公司。结局依那家公司自己的 SEC 文件判定（例如 8-K 项目 1.03＝申请破产；2.01／5.01＝并购；Form 25／15＝退市）。
| 公司后来（依那家公司自己的 SEC 文件） | 家数 |
|---|
| 公司仍正常申报 | 406 |
| 被并购或退市 | 476 |
| 持有期间或卖出后 2 年内申请破产 | 22 |
| 卖出 2 年以后才申请破产 | 40 |
| 破产重整后才买入 | 13 |
| 申请破产，但公司持续申报 | 17 |
| 查无数据 | 112 |
退市不等于失败：被并购常常是溢价收购。申请破产也要分清楚是母公司还是子公司、原股东是否归零，这些要逐案核对。
五、个案：成功、失败与同一只股票的不同结局
- 只选最新一季已没有任何巨人在 13F 上列出的公司。退市的股票不在 13F 申报范围，所以从 13F 上消失不一定代表卖掉（例：Sears、SunEdison）；选进来不代表推荐或评价。
- 每一句叙述都来自 13F 数字或链接的 SEC 文件（2026-10-11 核对，10-14 更正）。金额都是估计：估计投入＝每季度增持股数 ×（季初价＋季末价）÷ 2，估计收回用同一种估计价，不含股息、手续费与税。
- “同样进出改买 SPY”：巨人每个季度投入多少钱，就在同一季用 SPY 的估计价买入同样金额；巨人卖出几成持股，SPY 也卖出同样几成。两边的钱进出时间完全相同，收益可以直接比较。
- 公司分拆出的子公司股票在 13F 上是另一只股票，不计入估计收回；图中价格已按拆股调整，圆点是估计成交价（红色或绿色代表买入或卖出，颜色依本站涨跌惯例）。
失败与风险（6 个）
Sears Holdings（西尔斯控股）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 布鲁斯·伯克维兹 | 2005 Q3 – 2018 Q4 | 24.72 | 4.10 | −20.62（−83%） | 32% | +71% |
- Fairholme 从 2005 年第三季开始持有，之后多次增持，最高时约占它 13F 投资组合的三成。
- 2018 年 10 月 15 日，公司与部分子公司申请破产重整（Chapter 11）〔8-K〕；同一天，公司披露收到纳斯达克的退市通知〔8-K〕。
- Fairholme 的 13F 从 2018 年第四季起不再列出这只股票。
13F 原始申报：布鲁斯·伯克维兹 2005 Q3、布鲁斯·伯克维兹 2018 Q4；退市的股票不在 13F 申报范围：13F 看不出 Fairholme 是卖掉还是仍持有；估计收回以最后一季的季初价与季末价平均推算，实际结果可能更差。
通用汽车（2009 年破产前的旧公司）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 梅森·霍金斯 | 1999 Q3 – 2008 Q3 | 20.34 | 5.09 | −15.26（−75%） | 7% | 0% |
- Southeastern 从 1999 年第三季开始持有，最高约占它 13F 投资组合的 7%；2008 年第三季的 13F 已不再列出。
- 2009 年 6 月 1 日，通用汽车申请破产重整，次日纽约证交所通知其股票不再适合挂牌〔8-K〕。
13F 原始申报：梅森·霍金斯 1999 Q3、梅森·霍金斯 2008 Q3
SunEdison（太阳能）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 大卫·艾因霍恩 | 2013 Q4 – 2016 Q2 | 4.50 | 1.23 | −3.27（−73%） | 9% | +8% |
- Greenlight 从 2013 年第四季开始持有，最高约占它 13F 投资组合的 9%；2016 年第一季的 13F 股数还比上一季多。
- 2016 年 4 月 21 日，SunEdison 申请破产重整〔8-K〕；Greenlight 2016 年第二季的 13F 已不再列出。
13F 原始申报：大卫·艾因霍恩 2013 Q4、大卫·艾因霍恩 2016 Q2；退市的股票不在 13F 申报范围：13F 看不出 Greenlight 是在申请破产前后卖掉，还是仍持有；估计收回以最后一季的季初价与季末价平均推算，实际结果可能更差。
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 卡尔·伊坎 | 2012 Q4 – 2016 Q3 | 10.19 | 2.42 | −7.77（−76%） | 6% | +43% |
- Icahn 从 2012 年第四季开始持有，2013 年增持到约 2,150 万股，最高约占他 13F 投资组合的 6%。
- 持有期间，季末价从 2013 年第一季的约 52 美元跌到 2016 年第三季的约 11 美元（13F 季末价）；Icahn 2016 年第三季的 13F 已不再列出。
13F 原始申报：卡尔·伊坎 2012 Q4、卡尔·伊坎 2016 Q3
Paramount Global（派拉蒙）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 巴菲特／阿贝尔 | 2022 Q1 – 2024 Q2 | 29.63 | 12.45 | −17.18（−58%） | 1% | +9% |
- 波克夏从 2022 年第一季开始持有，当年持续增持到约 9,360 万股；这笔在波克夏 13F 投资组合中最高不到 1%。
- 季末价从 2022 年第一季的约 38 美元跌到 2024 年第一季的约 12 美元（13F 季末价）；波克夏 2023 年第四季起分批卖出，2024 年第二季的 13F 已不再列出。
- 公司后来在 2025 年 8 月 7 日完成与 Skydance 的交易〔8-K〕。
13F 原始申报：巴菲特／阿贝尔 2022 Q1、巴菲特／阿贝尔 2024 Q2
American Airlines 与 Southwest Airlines（航空）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 巴菲特／阿贝尔 | 2016 Q3 – 2020 Q2 | 18.63 | 8.28 | −10.35（−56%） | 1% | +29% |
| 巴菲特／阿贝尔 | 2016 Q4 – 2020 Q2 | 26.28 | 20.24 | −6.04（−23%） | 2% | +24% |
- 波克夏在 2016 年下半年开始持有这两家航空公司。
- 2020 年第一季两只股票季末价大跌：American 从约 29 美元跌到约 12 美元，Southwest 从约 54 美元跌到约 36 美元（13F 季末价）；波克夏 2020 年第二季的 13F 已不再列出这两只股票。
13F 原始申报：巴菲特／阿贝尔 2016 Q3、巴菲特／阿贝尔 2020 Q2、巴菲特／阿贝尔 2016 Q4、巴菲特／阿贝尔 2020 Q2
成功（6 个）
Idenix Pharmaceuticals（生物科技）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 赛斯·卡拉曼 | 2011 Q2 – 2014 Q3 | 3.05 | 12.85 | +9.80（+322%） | 21% | +26% |
- Baupost 从 2011 年第二季开始持有，持续增持到 2014 年第一季的约 5,330 万股，最高约占它 13F 投资组合的 21%。
- 2014 年 8 月，Merck 通过要约收购完成并购，Idenix 成为 Merck 的子公司〔8-K〕；13F 因此不再列出。
13F 原始申报：赛斯·卡拉曼 2011 Q2、赛斯·卡拉曼 2014 Q3；估计收回以并购前的季末价推算，与实际收购价可能不同。
Forest Laboratories（制药）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 卡尔·伊坎 | 2011 Q2 – 2014 Q2 | 10.90 | 29.32 | +18.43（+169%） | 10% | +46% |
- Icahn 从 2011 年第二季开始持有，最高约占他 13F 投资组合的 10%。
- Icahn 2014 年第一季（3 月 31 日）的 13F 还有 30,662,005 股，第二季（6 月 30 日）的 13F 已不再列出；第三季的 13F 也没有 Actavis 股票。
- Actavis 在 2014 年 7 月 1 日才完成并购 Forest〔8-K〕：Icahn 是在并购完成之前就卖光的。
13F 原始申报：卡尔·伊坎 2011 Q2、卡尔·伊坎 2014 Q2；估计收回以卖出那个季度（2014 年第二季）的季初价与季末价平均推算。
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 巴菲特／阿贝尔 | 2000 Q2 – 2007 Q2 | 3.15 | 7.70 | +4.55（+145%） | 2% | −10% |
- 波克夏从 2000 年第二季开始持有，这笔在波克夏 13F 投资组合中最高约占 2%。
- 这笔持股当时申请保密处理，2000 年第二季的原始申报里没有；2001 年 2 月 14 日保密期满，才出现在补交的修正申报〔13F-HR/A〕。
- 持有期间有两次一股拆两股：2001 年第三季股数刚好加倍，判定为拆股；2005 年 8 月 22 日的拆股〔10-K〕那个季度同时卖出约 307 万股，所以股数不是刚好加倍。数字都已按拆股调整。
- 波克夏 2003 年底起分批卖出，2007 年第二季的 13F 已不再列出。
13F 原始申报：巴菲特／阿贝尔 2000 Q2、巴菲特／阿贝尔 2007 Q2
Yahoo（雅虎）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 丹·勒布 | 2011 Q3 – 2014 Q1 | 10.61 | 21.80 | +11.18（+105%） | 37% | +33% |
- Third Point 从 2011 年第三季开始持有，最高约占它 13F 投资组合的 37%。
- 2013 年第一季先减持约15%，第三季起大幅减持，2014 年第一季的 13F 已不再列出。
13F 原始申报：丹·勒布 2011 Q3、丹·勒布 2014 Q1
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 比尔·艾克曼 | 2016 Q3 – 2025 Q4 | 12.09 | 35.87 | +23.78（+197%） | 22% | +77% |
- Pershing Square 从 2016 年第三季开始持有，2016 年底增持到约 1.44 亿股（已调整 2024 年一股拆五十股），最高约占它 13F 投资组合的 22%。
- 2018 年第三季起分批卖出（那个季度先卖了约 4,117 万股），2024 年第三季只剩约 2,882 万股、约为高峰的两成；2025 年第四季的 13F 已不再列出。
- 同样的钱、在同样的季度改买 SPY，估计收益比这段低很多（见上表最后一栏）：这一段跑赢大盘。
13F 原始申报：比尔·艾克曼 2016 Q3、比尔·艾克曼 2025 Q4
Shaw Communications（加拿大电信）
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 梅森·霍金斯 | 2002 Q2 – 2006 Q4 | 3.47 | 8.11 | +4.63（+133%） | 3% | +36% |
- Southeastern 从 2002 年第二季开始持有，2003 年底增持到约 3,050 万股，最高约占它 13F 投资组合的 3%。
- 2006 年第三季大幅减持，2006 年第四季的 13F 已不再列出。
13F 原始申报：梅森·霍金斯 2002 Q2、梅森·霍金斯 2006 Q4
同一只股票、不同结局（3 组）
Upstart：同时买入、不同时卖出
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| 丹·勒布 | 2020 Q4 – 2022 Q1 | 5.45 | 27.02 | +21.57（+395%） | 21% | +28% |
| C.T. Fitzpatrick | 2020 Q4 – 2022 Q3 | 11.86 | 3.85 | −8.02（−68%） | 7% | −10% |
- Upstart 在 2020 年 12 月上市〔424B4〕；两位巨人都从 2020 年第四季的 13F 开始列出。
- Third Point 在 2021 年第三季到 2022 年第一季分批卖出；Vulcan 在同一段时间继续增持，到 2022 年第二、三季卖出时，季末价已从 2021 年第三季的约 316 美元跌到约 32 美元（13F 季末价）。
13F 原始申报：丹·勒布 2020 Q4、丹·勒布 2022 Q1、C.T. Fitzpatrick 2020 Q4、C.T. Fitzpatrick 2022 Q3；两位的成本都从上市后第一个季末价起算；上市前就投资的部分，13F 看不到。
Valeant（今 Bausch Health）：早进、晚进
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| Mason Morfit | 2010 Q4 – 2022 Q3 | 10.52 | 16.48 | +5.96（+57%） | 23% | +110% |
| 比尔·艾克曼 | 2015 Q1 – 2017 Q1 | 36.47 | 7.03 | −29.44（−81%） | 30% | +9% |
| 克里斯·戴维斯 | 2011 Q2 – 2017 Q2 | 9.89 | 4.72 | −5.17（−52%） | 2% | +16% |
- ValueAct 从 2010 年第四季开始持有这个证券（更早还持有合并前的 Valeant），2022 年第三季的 13F 已不再列出。这段估计有赚钱，但同样的钱在同样的季度改买 SPY 赚得更多（见上表）：赚钱不等于跑赢大盘。
- Pershing Square 在 2015 年第一季开始持有，那个季度的季末价约 199 美元；2017 年第一季全部卖出时季末价约 11 美元（13F 季末价）。
- Davis 在 2011 年第二季开始持有，2015 年第四季到 2016 年第一季股价大跌时大幅增持，2017 年第二季全部卖出。
- 公司在 2018 年 7 月 13 日改名为 Bausch Health Companies〔8-K〕。
13F 原始申报：Mason Morfit 2010 Q4、Mason Morfit 2022 Q3、比尔·艾克曼 2015 Q1、比尔·艾克曼 2017 Q1、克里斯·戴维斯 2011 Q2、克里斯·戴维斯 2017 Q2
AIG：危机前买、危机后买
| 巨人 | 持有期间 | 估计投入（亿美元） | 估计收回（亿美元） | 估计损益（亿美元） | 最高占投资组合 | 同样进出改买 SPY |
|---|
| Edgar Wachenheim | 2005 Q3 – 2008 Q4 | 5.20 | 0.71 | −4.48（−86%） | 12% | −4% |
| 布鲁斯·伯克维兹 | 2010 Q1 – 2016 Q1 | 35.42 | 52.21 | +16.79（+47%） | 50% | +51% |
- Greenhaven 从 2005 年第三季开始持有，2008 年上半年仍在增持；2008 年第四季的 13F 已不再列出。
- 2008 年 9 月 16 日，AIG 宣布取得纽约联储最高 850 亿美元的循环信贷额度〔8-K〕。
- Fairholme 在 2010 年第一季开始持有，最高约占它 13F 投资组合的一半，2016 年第一季全部卖出。
13F 原始申报：Edgar Wachenheim 2005 Q3、Edgar Wachenheim 2008 Q4、布鲁斯·伯克维兹 2010 Q1、布鲁斯·伯克维兹 2016 Q1；两段期间 AIG 的证券编号不同，所以分开计算。
六、这个专题的界线
- 只谈已经结束的仓位与已经发生的公司事件，不谈巨人现在持有的股票。
- 不计算、不排行任何一位巨人的总绩效，也不做“跟着买会赚多少”的回测。
- “估计亏损”只是 13F 上的估计，不等于巨人整体亏损：13F 看不到对冲、做空、债券与海外股票。
- 更多说明：方法与数据、免责与数据声明。
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