23 家·前十大 75%

深度价值

赛斯·卡拉曼

Seth Klarman

2026 Q2 的 13F 持股 23 家公司、市值约 54.2 亿美元；本季新建仓 3、增持 6、减持 9、清仓 2 家。

13F 市值

54.2亿美元

上季 51.2 亿美元（+5.9%）

持股家数

新建仓 3·清仓 2

净投入率估

−5.0%

估计净买入 ÷ 上季投资组合

前十大集中度

75%

与综合组合重叠 12%

换手率估

12.7%

平均持有 7 个季度

Baupost 是一家伺机而动、以价值为导向、投资范围不设限的投资机构……

The Baupost Group, L.L.C.·本站译文

机构：Baupost Group LLC
申报人：Baupost Group LLC CIK 1061768
最近申报：2026-08-13｜深度价值｜列入本季整体统计

13F 只列美国上市股票（与部分 ETF、可转债）的多头仓位；做空、现金、债券、非美国上市的股票、私人公司都看不到，所以这不是这位巨人的全部资产。

收录依据

数字门槛（2026 Q2）：持股 23 只、前十大 75%、股票仓位 54.2 亿美元、期权 0%；四条都通过
价值取向出处：Form ADV Part 2A – The Baupost Group, L.L.C.（The Baupost Group, L.L.C. (filed with the SEC, Investment Adviser Public Disclosure)，2026-03-30，第 10 页）：“Baupost is an opportunistic, value-oriented, open mandate investment organization”（2026-10-11 核对）

完整选人标准 →

2026 Q2 的买卖

依仓位调整幅度排序：这笔买卖让投资组合变动多少个百分点。

怎么看？

股数变动已按拆股调整；原本只有零星持股、增加超过 10 倍的，变动以倍数（×）表示。仓位调整＝买卖的股数 × 季末价 ÷ 投资组合总值，只算这笔买卖，不含股价涨跌，所以和占投资组合比重的变化不一样。估计成交价＝（季初价＋季末价）÷ 2；13F 看不到实际成交的日期与价格。“+<0.1”“<0.1%”这类写法表示不是零，只是比显示的位数还小（见术语表）。

动作	公司	?仓位调整（百分点）	股数变动（万股）	变动	季初价 → 季末价	?估计成交价
减持	WCCWesco International	−4.94	−77	−54%	$273.62 → $345.43	$309.52
清仓	WTWWillis Towers Watson	−4.31	−89	—	$290.70 → $261.37	$276.03
增持	GPCGenuine Parts	+2.89	+133	+89%	$105.75 → $117.98	$111.87
增持	AMZN亚马逊Amazon.com	+2.75	+63	+20%	$208.27 → $238.34	$223.31
新建仓	CME芝商所CME Group	+2.52	+62	—	$295.35 → $220.83	$258.09
减持	UNP联合太平洋铁路Union Pacific	−1.79	−36	−23%	$242.62 → $272.00	$257.31
减持	QSR餐饮品牌国际Restaurant Brands International	−1.78	−133	−16%	$73.90 → $72.51	$73.20
增持	NCLH挪威邮轮Norwegian Cruise Line Holdings	+1.60	+410	+113%	$18.70 → $21.11	$19.91
减持	EXPEagle Materials	−1.50	−36	−41%	$189.45 → $225.00	$207.23
增持	GOOGLAlphabet（Google）	+1.24	+19	+16%	$287.56 → $357.37	$322.47
减持	LBTYALiberty Global	−0.99	−470	−36%	$12.09 → $11.37	$11.73
清仓	PCVXVaxcyte	−0.86	−80	—	$58.11 → —	$58.11*
新建仓	AXTAAxalta Coating Systems	+0.81	+127	—	$27.70 → $34.22	$30.96
减持	AON怡安Aon	−0.50	−8	−11%	$322.78 → $331.69	$327.23
减持	TFXTeleflex	−0.44	−19	−12%	$119.61 → $126.76	$123.19
增持	GDSGDS Holdings	+0.40	+72	+24%	$40.29 → $30.03	$35.16
减持	COLDAmericold Realty Trust	−0.28	−95	−12%	$11.46 → $15.72	$13.59
新建仓	PSPershing Square	+0.24	+39	—	— → $32.86	$32.86*
减持	DNOWDNOW	−0.20	−84	−23%	$11.91 → $12.97	$12.44
增持	FERGFerguson Enterprises	+0.04	+1	+1%	$233.26 → $237.33	$235.30

*本季只有季初价或季末价其中一个，估计成交价用那一个价格。

完整持股（23 家公司）

同一家公司的 A／B／C 股合并成一列（股数换算成表上那一行业）；点击表头可重新排序。

怎么看？

估计平均成本：每次增持的股数 ×（季初价＋季末价）÷ 2 的加权平均，减持不改变成本；1999 年第一季（或这位巨人最早一份电子申报）之前就持有的仓位，从那个季度的季末价起算，标“起算点”。相对成本＝季末价 ÷ 估计平均成本 − 1，不含股息。

公司	行业	?占投资组合	股数（万股）	市值（亿美元）	本季动向	首次买入	持有季度数	?估计平均成本	季末价	?相对成本	持股历程
AMZN亚马逊Amazon.com	可选消费	16.5%上季 12.7%	374	8.92	增持 +20%	2025 Q4	3	$223.37	$238.34	+7%	历程
ELVElevance Health	医疗保健	9.1%上季 7.3%	128	4.93	不变	2025 Q1	6	$380.29	$386.73	+2%	历程
QSR餐饮品牌国际Restaurant Brands International	可选消费	9.0%上季 11.7%	675	4.90	减持 −16%	2024 Q3	8	$66.54	$72.51	+9%	历程
GOOGLAlphabet（Google）	信息技术	9.0%上季 6.6%	136	4.85	增持 +16%	2020 Q1	26	$178.48	$357.37	+100%	历程
FERGFerguson Enterprises	工业	6.4%上季 6.6%	145	3.44	增持 +1%	2024 Q4	7	$195.72	$237.33	+21%	历程
GPCGenuine Parts	工业	6.1%上季 3.1%	282	3.32	增持 +89%	2025 Q3	4	$121.47	$117.98	−3%	历程
UNP联合太平洋铁路Union Pacific	工业	6.0%上季 7.3%	119	3.22	减持 −23%	2025 Q3	4	$233.27	$272.00	+17%	历程
VVisa	金融	4.4%上季 4.1%	70	2.41	不变	2026 Q1	2	$326.48	$343.09	+5%	历程
WCCWesco International	工业	4.2%上季 7.7%	66	2.29	减持 −54%	2024 Q1	10	$168.52	$345.43	+105%	历程
AON怡安Aon	金融	4.2%上季 4.9%	69	2.28	减持 −11%	2026 Q1	2	$337.83	$331.69	−2%	历程
TFXTeleflex	医疗保健	3.3%上季 3.7%	141	1.79	减持 −12%	2026 Q1	2	$120.82	$126.76	+5%	历程
NCLH挪威邮轮Norwegian Cruise Line Holdings	工业	3.0%上季 1.3%	773	1.63	增持 +113%	2026 Q1	2	$20.19	$21.11	+5%	历程
MOHMolina Healthcare	医疗保健	2.7%上季 1.7%	63	1.45	不变	2025 Q4	3	$182.06	$228.70	+26%	历程
CME芝商所CME Group	金融	2.5%上季 —	62	1.37	新建仓	2026 Q2	1	$258.09	$220.83	−14%	历程
HLFHerbalife	医疗保健	2.2%上季 2.7%	926	1.22	不变	2022 Q4	15	$10.84	$13.15	+21%	历程
EXPEagle Materials	原材料	2.2%上季 3.3%	53	1.19	减持 −41%	2024 Q1	10	$233.27	$225.00	−4%	历程
GDSGDS Holdings	信息技术	2.1%上季 2.4%	377	1.13	增持 +24%	2024 Q1	10	$12.55	$30.03	+139%	历程
COLDAmericold Realty Trust	房地产	2.0%上季 1.7%	683	1.07	减持 −12%	2025 Q3	4	$12.20	$15.72	+29%	历程
LBTYALiberty Global	通信与媒体	1.7%上季 3.1%	827	0.94	减持 −36%	2018 Q3	32	$25.07	$11.37	−55%	历程
AEROGrupo Aeromexico, S.A.B. de C.V	工业	1.6%上季 1.3%	488	0.88	不变	2025 Q4	3	$21.94	$18.00	−18%	历程
AXTAAxalta Coating Systems	原材料	0.8%上季 —	127	0.44	新建仓	2026 Q2	1	$30.96	$34.22	+11%	历程
DNOWDNOW	工业	0.7%上季 0.8%	279	0.36	减持 −23%	2026 Q1	2	$12.58	$12.97	+3%	历程
PSPershing Square	金融	0.2%上季 —	39	0.13	新建仓	2026 Q2	1	$32.86	$32.86	0%	历程

长期趋势

1999 Q1 起，共 105 个季度（这位巨人的电子 13F 申报期间）。

13F 市值

持股家数

前十大集中度

换手率（估）

行业配置

信息技术金融通信与媒体可选消费工业医疗保健能源其他（含未分类）

每季度记录与原始申报

＊＝那个季度未列入整体统计。链接打开 SEC 原始申报；13F-HR/A 是修正申报。

展开 105 个季度

季度	持股家数	新建仓	清仓	13F 市值（亿美元）	?换手率	?净投入率	SEC
2026 Q2	23	3	2	54.16	12.7%	−5.0%	13F-HR
2026 Q1	22	6	5	51.15	21.4%	+2.1%	13F-HR
2025 Q4	21	3	1	52.79	14.0%	+5.1%	13F-HR
2025 Q3	19	3	4	47.63	18.7%	+8.0%	13F-HR
2025 Q2	20	3	3	41.14	8.6%	+13.0%	13F-HR
2025 Q1	20	4	3	34.81	19.8%	+4.4%	13F-HR
2024 Q4	19	4	3	34.21	9.3%	+12.2%	13F-HR
2024 Q3	18	4	8	35.04	14.1%	−11.3%	13F-HR
2024 Q2	22	5	3	35.31	19.8%	+6.5%	13F-HR
2024 Q1	20	5	6	35.48	4.4%	−21.5%	13F-HR
2023 Q4	21	0	9	45.85	4.2%	−21.9%	13F-HR
2023 Q3	30	5	3	51.43	15.4%	+1.5%	13F-HR
2023 Q2	28	4	6	55.32	10.0%	−6.4%	13F-HR
2023 Q1	30	3	5	58.19	9.4%	−7.4%	13F-HR
2022 Q4	32	3	15	61.12	10.7%	−2.3%	13F-HR
2022 Q3	44	4	10	57.94	7.8%	−3.8%	13F-HR
2022 Q2	50	3	7	67.42	8.7%	−7.7%	13F-HR
2022 Q1	54	3	2	92.72	6.5%	−0.9%	13F-HR
2021 Q4	53	8	11	100.98	10.4%	−7.3%	13F-HR
2021 Q3	56	5	7	108.57	6.1%	−10.4%	13F-HR
2021 Q2	58	8	7	122.97	6.8%	−6.2%	13F-HR
2021 Q1	57	22	7	125.27	17.4%	+3.1%	13F-HR
2020 Q4	42	13	6	108.08	20.6%	+1.9%	13F-HR
2020 Q3	35	11	5	92.26	9.2%	+15.5%	13F-HR
2020 Q2	29	4	6	79.82	2.7%	−14.9%	13F-HR
2020 Q1	31	8	5	67.46	8.7%	+16.2%	13F-HR
2019 Q4	28	4	5	86.03	15.1%	−4.0%	13F-HR
2019 Q3	29	3	3	84.99	5.6%	−12.5%	13F-HR
2019 Q2	29	1	4	107.26	7.2%	−7.9%	13F-HR
2019 Q1	32	6	8	115.44	27.3%	−8.3%	13F-HR
2018 Q4	34	5	6	111.28	10.1%	+5.0%	13F-HR
2018 Q3	35	6	1	127.14	6.7%	+15.6%	13F-HR 13F-HR/A
2018 Q2	30	5	5	111.01	12.7%	−1.1%	13F-HR
2018 Q1	30	1	3	102.87	3.4%	+5.3%	13F-HR
2017 Q4	32	2	5	100.81	6.2%	+20.4%	13F-HR
2017 Q3	35	5	7	79.86	4.6%	−4.7%	13F-HR
2017 Q2	37	2	5	86.97	6.9%	+0.6%	13F-HR
2017 Q1	40	4	4	84.34	11.3%	+5.7%	13F-HR 13F-HR/A
2016 Q4	40	9	9	75.98	13.5%	+8.2%	13F-HR
2016 Q3	40	11	6	69.96	19.7%	−11.0%	13F-HR
2016 Q2	35	8	5	73.28	5.5%	+5.4%	13F-HR
2016 Q1	32	6	6	68.65	9.2%	+25.1%	13F-HR
2015 Q4	32	1	7	54.77	17.4%	−7.8%	13F-HR
2015 Q3	38	8	0	59.71	5.8%	+31.6%	13F-HR
2015 Q2	30	3	0	59.53	1.3%	+8.2%	13F-HR
2015 Q1	27	2	1	59.10	0.5%	+16.6%	13F-HR
2014 Q4	26	4	4	50.60	18.8%	−7.5%	13F-HR
2014 Q3	26	3	1	57.25	19.3%	−3.0%	13F-HR
2014 Q2	24	5	1	61.41	3.3%	+14.3%	13F-HR
2014 Q1	20	4	3	41.37	6.2%	+13.2%	13F-HR
2013 Q4	19	3	3	35.29	7.0%	−5.4%	13F-HR
2013 Q3	19	1	4	34.81	13.0%	−15.5%	13F-HR
2013 Q2	22	5	3	39.27	12.3%	+14.6%	13F-HR
2013 Q1	20	4	2	29.91	23.8%	−6.9%	13F-HR
2012 Q4	18	1	3	29.88	12.1%	−6.6%	13F-HR
2012 Q3	20	1	1	32.55	3.5%	−15.4%	13F-HR
2012 Q2	20	4	2	37.82	0.3%	+37.8%	13F-HR
2012 Q1	18	0	3	29.05	1.6%	−14.4%	13F-HR
2011 Q4	21	1	1	32.82	6.3%	−3.6%	13F-HR
2011 Q3	21	3	2	29.67	2.7%	+51.2%	13F-HR
2011 Q2	20	4	0	23.53	1.0%	+37.6%	13F-HR
2011 Q1	16	2	1	17.10	6.3%	+1.3%	13F-HR
2010 Q4	15	2	4	16.78	7.0%	−9.1%	13F-HR
2010 Q3	17	2	1	16.07	7.5%	−2.1%	13F-HR
2010 Q2	16	1	2	13.33	4.2%	−9.6%	13F-HR
2010 Q1	17	2	2	16.35	10.2%	+7.3%	13F-HR
2009 Q4	17	3	10	13.55	14.0%	+9.5%	13F-HR
2009 Q3	24	1	4	11.33	5.9%	−13.1%	13F-HR
2009 Q2	27	1	9	10.34	6.4%	−23.1%	13F-HR
2009 Q1	35	0	5	10.10	11.6%	−2.9%	13F-HR
2008 Q4	40	3	11	11.09	20.4%	−1.4%	13F-HR
2008 Q3	48	3	20	16.33	28.1%	−1.5%	13F-HR
2008 Q2	65	9	15	19.92	11.7%	+24.9%	13F-HR
2008 Q1	71	17	20	16.47	42.2%	+11.4%	13F-HR
2007 Q4	74	34	6	17.66	11.5%	+117.4%	13F-HR
2007 Q3	46	8	11	10.18	32.8%	+11.7%	13F-HR 13F-HR/A
2007 Q2	49	15	5	9.86	10.3%	+17.4%	13F-HR
2007 Q1	39	12	8	7.64	39.7%	−0.9%	13F-HR
2006 Q4	35	5	4	7.56	22.2%	−8.3%	13F-HR
2006 Q3	34	9	6	7.30	20.6%	+34.6%	13F-HR
2006 Q2	31	12	1	5.90	22.8%	+7.3%	13F-HR
2006 Q1	20	9	3	5.52	7.2%	+47.2%	13F-HR
2005 Q4	14	5	2	3.86	18.6%	+9.1%	13F-HR
2005 Q3	11	1	3	3.45	8.3%	+7.0%	13F-HR
2005 Q2	13	4	0	3.36	0.0%	+187.9%	13F-HR
2005 Q1	9	1	2	1.24	5.6%	+3.1%	13F-HR
2004 Q4	10	1	1	1.29	4.9%	−17.2%	13F-HR
2004 Q3	10	3	2	1.55	14.7%	+33.5%	13F-HR
2004 Q2	9	0	1	1.21	3.6%	+0.4%	13F-HR
2004 Q1	10	0	3	1.12	5.3%	−13.9%	13F-HR
2003 Q4 *	13	1	5	1.19	4.2%	−46.3%	13F-HR 13F-HR/A
2003 Q3 *	17	1	3	1.66	6.3%	−20.6%	13F-HR
2003 Q2 *	19	0	11	1.94	2.3%	−46.0%	13F-HR
2003 Q1 *	30	2	1	2.88	10.7%	+33.0%	13F-HR
2002 Q4 *	29	7	5	2.19	22.5%	−19.1%	13F-HR
2002 Q3 *	27	6	5	2.51	29.0%	+16.8%	13F-HR
2002 Q2 *	26	0	0	2.88	—	—	13F-HR
2000 Q4	53	5	9	7.64	9.7%	−32.8%	13F-HR
2000 Q3	57	11	14	11.09	16.0%	+1.5%	13F-HR
2000 Q2	60	22	10	9.94	19.9%	+27.6%	13F-HR
2000 Q1	48	11	10	7.89	18.1%	+26.3%	13F-HR
1999 Q4	47	14	3	6.36	27.8%	+26.9%	13F-HR
1999 Q3	36	12	4	5.35	20.8%	+56.2%	13F-HR
1999 Q2	28	14	3	3.76	23.5%	+44.9%	13F-HR
1999 Q1	17	0	0	2.34	—	—	13F-HR

已清仓的大仓位

曾占投资组合 2% 以上、后来全部卖出的仓位（最近 40 个）：只列持有期间与公司后来的状况，不列损益。

怎么看？

“清仓”是指 13F 上不再出现，原因可能是卖出，也可能是公司被并购或退市。公司状况只对巨人合计曾持有 1 亿美元以上的公司核查，来自那家公司自己的 SEC 文件（例如 8-K 项目 1.03＝申请破产）；“—”表示没有核查。

公司	持有期间	最高占投资组合	公司后来
WTWWillis Towers Watson	2021 Q1 – 2026 Q2	17%	—
CRHCRH	2023 Q3 – 2026 Q1	9%	—
FISFidelity National Information Services	2025 Q1 – 2026 Q1	7%	—
DGDollar General	2024 Q3 – 2026 Q1	7%	—
LBTYALiberty Global	2023 Q4 – 2026 Q1	4%	—
FISVFiserv	2025 Q2 – 2026 Q1	4%	—
VSATViasat	2008 Q2 – 2025 Q3	27%	—
ICLRIcon	2025 Q1 – 2025 Q3	2%	—
CLVTClarivate	2023 Q3 – 2025 Q2	8%	—
SOLVSolventum	2024 Q2 – 2025 Q2	4%	—
SNREYSunrise Communications	2024 Q4 – 2025 Q1	3%	查无数据
HUMHumana	2024 Q4 – 2025 Q1	3%	公司仍正常申报
FISFidelity National Information Services	2022 Q3 – 2024 Q4	12%	—
JJacobs Solutions	2023 Q3 – 2024 Q4	2%	—
FTREFortrea Holdings	2024 Q1 – 2024 Q4	2%	—
LSXMKLiberty Media Corp-Liber-New	2020 Q1 – 2024 Q3	9%	公司仍正常申报
FWONKLiberty Media	2020 Q3 – 2024 Q3	5%	公司仍正常申报
HUMHumana	2024 Q2 – 2024 Q3	4%	公司仍正常申报
TBPHTheravance Biopharma	2014 Q2 – 2024 Q3	4%	公司仍正常申报
JAZZJazz Pharmaceuticals	2023 Q1 – 2024 Q3	4%	—
WSCWillScot Holdings	2024 Q2 – 2024 Q3	3%	—
WBD华纳兄弟探索Warner Bros. Discovery	2022 Q2 – 2024 Q2	7%	—
SSNCSS&C Technologies Holdings	2020 Q2 – 2024 Q1	4%	—
GTXGarrett Motion	2021 Q2 – 2024 Q1	4%	—
VRTVVeritiv	2014 Q3 – 2023 Q4	11%	被并购或退市 2023-12-11
QRVOQorvo	2017 Q1 – 2023 Q4	10%	—
—Atara Biotherapeutics	2014 Q4 – 2023 Q4	4%	公司仍正常申报
EDUNew Oriental Education & Technology Group	2022 Q2 – 2023 Q4	4%	—
—Liberty Global Holdings	2018 Q3 – 2023 Q4	2%	公司仍正常申报
AMZN亚马逊Amazon.com	2023 Q2 – 2023 Q3	2%	—
FISVFiserv	2021 Q4 – 2023 Q2	6%	—
—Garrett Motion	2021 Q4 – 2023 Q2	4%	破产重整后才买入 2020-09-21
MUMicron Technology	2020 Q3 – 2023 Q1	5%	—
METAMetaMeta Platforms	2020 Q1 – 2023 Q1	5%	—
DBXDropbox	2021 Q3 – 2022 Q4	3%	公司仍正常申报
EHCEncompass Health	2021 Q4 – 2022 Q4	2%	—
INTC英特尔Intel	2020 Q4 – 2022 Q3	12%	—
NXSTNexstar Media Group	2018 Q4 – 2022 Q3	3%	公司仍正常申报
PSTHPershing Square Tontine	2020 Q3 – 2022 Q1	4%	被并购或退市 2022-08-05
EBAYeBay	2018 Q4 – 2021 Q4	21%	—

赛斯·卡拉曼

收录依据

2026 Q2 的买卖

完整持股（23 家公司）

投资组合地图：面积是占投资组合，颜色是相对成本

长期趋势

13F 市值

持股家数

前十大集中度

换手率（估）

行业配置

每季度记录与原始申报

已清仓的大仓位