49 家·前十大 55%

品质价值

Francois Rochon

2026 Q2 的 13F 持股 49 家公司（申报上 51 只：A／B／C 股分开列）、市值约 29.7 亿美元；本季新建仓 7、增持 11、减持 26、清仓 7 家。

13F 市值

29.7亿美元

上季 27.3 亿美元（+8.9%）

持股家数

新建仓 7·清仓 7

净投入率估

+1.1%

估计净买入 ÷ 上季投资组合

前十大集中度

55%

与综合组合重叠 19%

换手率估

8.5%

平均持有 20 个季度

我们的理念是偏好资产负债表稳健、商业模式居主导地位的公司，并以合理的估值买入。

Giverny Capital Inc.·本站译文

机构：Giverny Capital Inc.
申报人：Giverny Capital Inc. CIK 1641864
最近申报：2026-08-14｜品质价值｜列入本季整体统计

13F 只列美国上市股票（与部分 ETF、可转债）的多头仓位；做空、现金、债券、非美国上市的股票、私人公司都看不到，所以这不是这位巨人的全部资产。

收录依据

数字门槛（2026 Q2）：持股 51 只、前十大 52%、股票仓位 29.7 亿美元、期权 0%；四条都通过
价值取向出处：Annual Letter to our Partners 2025（Giverny Capital Inc.，第 20 页）：“Our philosophy is to favor companies with solid balance sheets and dominant business models, along with purchasing these companies at reasonable valuations.”（2026-10-11 核对）

完整选人标准 →

2026 Q2 的买卖

依仓位调整幅度排序：这笔买卖让投资组合变动多少个百分点。

怎么看？

股数变动已按拆股调整；原本只有零星持股、增加超过 10 倍的，变动以倍数（×）表示。仓位调整＝买卖的股数 × 季末价 ÷ 投资组合总值，只算这笔买卖，不含股价涨跌，所以和占投资组合比重的变化不一样。估计成交价＝（季初价＋季末价）÷ 2；13F 看不到实际成交的日期与价格。“+<0.1”“<0.1%”这类写法表示不是零，只是比显示的位数还小（见术语表）。

动作	公司	?仓位调整（百分点）	股数变动（万股）	变动	季初价 → 季末价	?估计成交价
减持	BRK.B波克夏Berkshire Hathaway	−2.24	−13	−34%	$479.20 → $500.39	$489.79
减持	KEYSKeysight Technologies	−2.12	−18	−56%	$282.37 → $350.07	$316.22
增持	ADPAutomatic Data Processing	+1.77	+24	+56%	$203.18 → $223.95	$213.56
新建仓	NYTNew York Times	+1.14	+48	—	$83.73 → $69.98	$76.86
减持	ADI亚德诺Analog Devices	−1.04	−8	−45%	$318.14 → $397.17	$357.65
增持	RMDResMed	+1.03	+16	+69%	$224.48 → $194.88	$209.68
新建仓	MSAMSA Safety	+0.98	+17	—	$163.95 → $174.58	$169.26
新建仓	WSOWatsco	+0.92	+7	—	$363.79 → $416.73	$390.26
增持	BFAMBright Horizons Family Solutions	+0.81	+34	+46%	$82.13 → $70.88	$76.50
减持	MKL马克尔Markel Group	−0.79	−1	−28%	$1,914.07 → $1,953.01	$1,933.54
减持	GOOGLAlphabet（Google）	−0.64	−5	−6%	$287.56 → $357.37	$322.47
新建仓	VEEVVeeva Systems	+0.57	+9	—	$175.66 → $177.47	$176.56
新建仓	AXP美国运通American Express	+0.53	+5	—	$302.48 → $338.25	$320.37
减持	ANETArista Networks	−0.48	−8	−20%	$122.78 → $169.88	$146.33
新建仓	HWKNHawkins	+0.45	+9	—	$153.60 → $142.10	$147.85
增持	SCHW嘉信理财Charles Schwab	+0.45	+15	+9%	$93.98 → $92.27	$93.12
增持	KNSLKinsale Capital Group	+0.24	+2	+10%	$341.66 → $329.81	$335.73
减持	FIVEFive Below	−0.12	−2	−3%	$228.48 → $179.79	$204.14
减持	AMEAmetek	−0.11	−1	−2%	$214.36 → $241.94	$228.15
增持	PGR前进保险Progressive	+0.10	+1	+3%	$198.24 → $218.45	$208.35
减持	LFUSLittelfuse	−0.10	−1	−8%	$339.35 → $455.33	$397.34
减持	NVRNVR	−0.09	−<1	−3%	$6,589.83 → $6,813.40	$6,701.62
减持	METAMetaMeta Platforms	−0.09	−<1	−2%	$572.13 → $563.29	$567.71
增持	TWFGTWFG	+0.08	+10	+18%	$18.39 → $24.05	$21.22
减持	VVisa	−0.07	−1	−2%	$302.24 → $343.09	$322.66
减持	TSM台积电 ADRTaiwan Semiconductor Manufacturing	−0.07	−<1	−55%	$337.95 → $477.57	$407.76
减持	DIS迪士尼Walt Disney	−0.07	−2	−4%	$96.38 → $96.25	$96.31
减持	SUNBSunbelt Rentals Holdings	−0.06	−2	−9%	$65.09 → $74.81	$69.95
清仓	MTBM & T Bank	−0.06	−1	—	$206.72 → $238.01	$222.37
减持	OZKBank Ozk	−0.06	−3	−3%	$45.89 → $52.09	$48.99
减持	LULUlululemon athletica	−0.05	−1	−10%	$153.03 → $114.18	$133.61
减持	JPM摩根大通JPMorgan Chase	−0.05	−<1	−8%	$294.16 → $327.33	$310.75
减持	IBPInstalled Building Products	−0.05	−1	−1%	$265.15 → $229.84	$247.50
清仓	RSPInvesco S&P 500 Equal Weight	−0.04	−1	—	$191.92 → $212.77	$202.34
清仓	QQQMInvesco Nasdaq 100 ETF	−0.04	−<1	—	$237.62 → $302.97	$270.29
清仓	BIRKBirkenstock Holding	−0.04	−3	—	$35.83 → $43.03	$39.43
减持	MEDPMedpace Holdings	−0.04	−<1	−1%	$480.19 → $529.59	$504.89
清仓	ODFLOld Dominion Freight Line	−0.04	−1	—	$195.40 → $216.60	$206.00
减持	BKNGBookingBooking Holdings	−0.03	−1	−1%	$4,210.32 → $178.24	$2,194.28
清仓	NVONovo Nordisk	−0.02	−1	—	$36.75 → $47.94	$42.35
减持	AAPL苹果Apple	−0.02	−<1	−14%	$253.79 → $289.36	$271.57
减持	CPRTCopart	−0.02	−2	−70%	$33.20 → $28.19	$30.70
清仓	SITESiteOne Landscape Supply	−0.01	−<1	—	$133.11 → $114.41	$123.76
增持	MA万事达卡Mastercard	+0.01	+<1	+3%	$499.66 → $513.60	$506.63
增持	AAONAAON	+0.01	+<1	+1%	$82.75 → $126.86	$104.81
新建仓	QQQInvesco QQQ Trust Series 1	+0.01	+<1	—	$577.17 → $736.41	$656.79
增持	FERGFerguson Enterprises	+0.01	+<1	+2%	$233.26 → $237.33	$235.30
减持	SPYSPDR S&P 500 ETF Trust	−<0.01	−<1	−7%	$650.34 → $746.77	$698.56
减持	FNDFloor & Decor Holdings	−<0.01	−<1	−1%	$50.80 → $59.36	$55.08
增持	ITBiShares U.S. Home Constructi	+<0.01	+<1	+7%	$90.55 → $104.48	$97.52
减持	MSFT微软Microsoft	−<0.01	−<1	−6%	$370.17 → $373.02	$371.60

完整持股（49 家公司）

同一家公司的 A／B／C 股合并成一列（股数换算成表上那一行业）；点击表头可重新排序。

怎么看？

估计平均成本：每次增持的股数 ×（季初价＋季末价）÷ 2 的加权平均，减持不改变成本；1999 年第一季（或这位巨人最早一份电子申报）之前就持有的仓位，从那个季度的季末价起算，标“起算点”。相对成本＝季末价 ÷ 估计平均成本 − 1，不含股息。

公司	行业	?占投资组合	股数（万股）	市值（亿美元）	本季动向	首次买入	持有季度数	?估计平均成本	季末价	?相对成本	持股历程
GOOGLAlphabet（Google）	信息技术	10.9%上季 10.2%	91	3.25	减持 −6%	2016 Q3	40	$78.15	$357.37	+357%	历程
HEI.AHeico	工业	6.4%上季 5.7%	74	1.90	不变	2016 Q3	40	$92.20	$257.91	+180%	历程
METAMetaMeta Platforms	信息技术	5.7%上季 6.4%	30	1.71	减持 −2%	2018 Q2	33	$236.17	$563.29	+139%	历程
SCHW嘉信理财Charles Schwab	金融	5.2%上季 5.3%	168	1.55	增持 +9%	2018 Q3	32	$68.65	$92.27	+34%	历程
ADPAutomatic Data Processing	信息技术	4.9%上季 3.1%	65	1.47	增持 +56%	2026 Q1	2	$224.22	$223.95	0%	历程
AMEAmetek	信息技术	4.9%上季 4.8%	60	1.45	减持 −2%	2015 Q2	45	$84.94	$241.94	+185%	历程
MEDPMedpace Holdings	医疗保健	4.5%上季 4.5%	25	1.34	减持 −1%	2023 Q3	12	$305.76	$529.59	+73%	历程
VVisa	金融	4.5%上季 4.4%	39	1.34	减持 −2%	2015 Q1	46	$122.83起算点	$343.09	+179%	历程
BRK.B波克夏Berkshire Hathaway	金融	4.4%上季 6.9%	26	1.31	减持 −34%	2015 Q1	46	$210.49起算点	$500.39	+138%	历程
PGR前进保险Progressive	金融	4.0%上季 3.8%	54	1.18	增持 +3%	2019 Q3	28	$102.88	$218.45	+112%	历程
FIVEFive Below	可选消费	3.6%上季 5.2%	60	1.08	减持 −3%	2017 Q1	38	$137.49	$179.79	+31%	历程
BKNGBookingBooking Holdings	可选消费	3.1%上季 3.3%	52	0.93	减持 −1%	2024 Q1	10	$149.09	$178.24	+20%	历程
IBPInstalled Building Products	工业	3.1%上季 3.9%	40	0.91	减持 −1%	2021 Q4	19	$134.08	$229.84	+71%	历程
NVRNVR	工业	3.0%上季 3.3%	1	0.90	减持 −3%	2018 Q3	32	$3,567.56	$6,813.40	+91%	历程
KNSLKinsale Capital Group	金融	2.7%上季 2.7%	24	0.79	增持 +10%	2023 Q3	12	$434.02	$329.81	−24%	历程
BFAMBright Horizons Family Solutions	工业	2.6%上季 2.2%	108	0.77	增持 +46%	2025 Q4	3	$90.64	$70.88	−22%	历程
RMDResMed	医疗保健	2.5%上季 1.9%	39	0.76	增持 +69%	2025 Q3	4	$247.68	$194.88	−21%	历程
OZKBank Ozk	未分类	2.1%上季 2.1%	120	0.62	减持 −3%	2018 Q4	31	$44.67	$52.09	+17%	历程
MKL马克尔Markel Group	金融	2.0%上季 3.0%	3	0.60	减持 −28%	2015 Q1	46	$1,055.68起算点	$1,953.01	+85%	历程
ANETArista Networks	信息技术	1.9%上季 1.9%	34	0.58	减持 −20%	2025 Q2	5	$91.04	$169.88	+87%	历程
KEYSKeysight Technologies	信息技术	1.7%上季 3.3%	14	0.50	减持 −56%	2019 Q1	30	$101.08	$350.07	+246%	历程
DIS迪士尼Walt Disney	通信与媒体	1.7%上季 1.9%	52	0.50	减持 −4%	2015 Q1	46	$113.58起算点	$96.25	−15%	历程
BROBrown & Brown	金融	1.6%上季 1.8%	75	0.48	不变	2024 Q4	7	$93.97	$64.15	−32%	历程
ADI亚德诺Analog Devices	信息技术	1.2%上季 2.0%	9	0.37	减持 −45%	2021 Q4	19	$192.75	$397.17	+106%	历程
NYTNew York Times	通信与媒体	1.1%上季 —	48	0.34	新建仓	2026 Q2	1	$76.86	$69.98	−9%	历程
LFUSLittelfuse	信息技术	1.1%上季 1.0%	7	0.34	减持 −8%	2017 Q4	35	$251.91	$455.33	+81%	历程
MSAMSA Safety	医疗保健	1.0%上季 —	17	0.29	新建仓	2026 Q2	1	$169.27	$174.58	+3%	历程
WSOWatsco	工业	0.9%上季 —	7	0.27	新建仓	2026 Q2	1	$390.26	$416.73	+7%	历程
AAONAAON	工业	0.9%上季 0.6%	20	0.26	增持 +1%	2026 Q1	2	$79.86	$126.86	+59%	历程
GLDSPDR Gold Shares	基金与 ETF	0.8%上季 0.1%	<1	0.25	不变	2021 Q4	19	$167.59	$368.38	+120%	历程
SUNBSunbelt Rentals Holdings	工业	0.7%上季 0.6%	25	0.22	减持 −9%	2026 Q1	2	$65.09	$74.81	+15%	历程
VEEVVeeva Systems	信息技术	0.6%上季 —	9	0.17	新建仓	2026 Q2	1	$176.56	$177.47	+1%	历程
AXP美国运通American Express	金融	0.5%上季 —	5	0.16	新建仓	2026 Q2	1	$320.37	$338.25	+6%	历程
TWFGTWFG	金融	0.5%上季 0.4%	65	0.16	增持 +18%	2025 Q2	5	$27.42	$24.05	−12%	历程
JPM摩根大通JPMorgan Chase	金融	0.5%上季 0.6%	5	0.16	减持 −8%	2016 Q2	41	$153.56	$327.33	+113%	历程
MA万事达卡Mastercard	金融	0.5%上季 0.5%	3	0.15	增持 +3%	2015 Q1	46	$363.87起算点	$513.60	+41%	历程
LULUlululemon athletica	可选消费	0.5%上季 0.8%	13	0.15	减持 −10%	2017 Q3	36	$296.31	$114.18	−61%	历程
FNDFloor & Decor Holdings	可选消费	0.5%上季 0.4%	23	0.14	减持 −1%	2022 Q2	17	$71.70	$59.36	−17%	历程
HWKNHawkins	工业	0.5%上季 —	9	0.13	新建仓	2026 Q2	1	$147.85	$142.10	−4%	历程
FERGFerguson Enterprises	工业	0.3%上季 0.3%	4	0.09	增持 +2%	2024 Q4	7	$187.95	$237.33	+26%	历程
BLDRBuilders FirstSource	可选消费	0.3%上季 0.3%	9	0.08	不变	2025 Q1	6	$131.73	$89.48	−32%	历程
AAPL苹果Apple	信息技术	0.1%上季 0.1%	1	0.04	减持 −14%	2018 Q3	32	$182.81	$289.36	+58%	历程
TSM台积电 ADRTaiwan Semiconductor Manufacturing	信息技术	0.1%上季 0.1%	<1	0.02	减持 −55%	2020 Q2	25	$204.44	$477.57	+134%	历程
SPYSPDR S&P 500 ETF Trust	基金与 ETF	0.1%上季 0.1%	<1	0.02	减持 −7%	2017 Q3	36	$254.03	$746.77	+194%	历程
YUMC百胜中国Yum China Holdings	可选消费	<0.1%上季 0.1%	4	0.01	不变	2024 Q3	8	$37.93	$40.87	+8%	历程
ITBiShares U.S. Home Constructi	基金与 ETF	<0.1%上季 <0.1%	1	0.01	增持 +7%	2021 Q2	21	$81.29	$104.48	+29%	历程
MSFT微软Microsoft	信息技术	<0.1%上季 <0.1%	<1	0.01	减持 −6%	2024 Q4	7	$427.29	$373.02	−13%	历程
QQQInvesco QQQ Trust Series 1	基金与 ETF	<0.1%上季 —	<1	<0.01	新建仓	2026 Q2	1	$656.79	$736.41	+12%	历程
CPRTCopart	可选消费	<0.1%上季 <0.1%	1	<0.01	减持 −70%	2022 Q2	17	$29.27	$28.19	−4%	历程

长期趋势

2015 Q1 起，共 46 个季度（这位巨人的电子 13F 申报期间）。

13F 市值

持股家数

前十大集中度

换手率（估）

行业配置

信息技术金融通信与媒体可选消费工业医疗保健能源其他（含未分类）

每季度记录与原始申报

＊＝那个季度未列入整体统计。链接打开 SEC 原始申报；13F-HR/A 是修正申报。

展开 46 个季度

季度	持股家数	新建仓	清仓	13F 市值（亿美元）	?换手率	?净投入率	SEC
2026 Q2	49	7	7	29.74	8.5%	+1.1%	13F-HR 13F-HR/A
2026 Q1	49	5	4	27.31	6.0%	−1.9%	13F-HR
2025 Q4	48	2	4	29.98	4.5%	−0.5%	13F-HR
2025 Q3	50	1	4	29.51	2.8%	−2.4%	13F-HR 13F-HR/A 13F-HR/A
2025 Q2	53	3	2	29.16	3.8%	+1.7%	13F-HR
2025 Q1	52	2	10	27.13	2.2%	+0.2%	13F-HR 13F-HR/A
2024 Q4	60	11	1	27.36	2.4%	+2.3%	13F-HR 13F-HR/A
2024 Q3	50	5	3	26.30	0.5%	+3.9%	13F-HR
2024 Q2	48	0	3	23.67	2.9%	+1.0%	13F-HR
2024 Q1	51	3	9	24.63	4.3%	+3.8%	13F-HR 13F-HR/A
2023 Q4	57	2	2	21.29	3.7%	+1.4%	13F-HR 13F-HR/A
2023 Q3	57	3	3	18.42	0.8%	+2.4%	13F-HR 13F-HR/A
2023 Q2	57	0	1	19.01	1.5%	+5.1%	13F-HR
2023 Q1	58	1	7	16.60	2.2%	−3.2%	13F-HR
2022 Q4	64	4	1	16.18	3.3%	+1.1%	13F-HR 13F-HR/A
2022 Q3	61	1	1	14.76	4.1%	+1.2%	13F-HR
2022 Q2	61	2	2	15.18	1.3%	+4.1%	13F-HR
2022 Q1	61	1	2	17.72	3.0%	+2.6%	13F-HR
2021 Q4	62	7	2	18.75	6.6%	+3.9%	13F-HR
2021 Q3	57	4	2	16.77	0.4%	+4.2%	13F-HR 13F-HR/A
2021 Q2	55	4	0	16.44	0.2%	+4.3%	13F-HR
2021 Q1	51	1	1	14.95	1.0%	+2.7%	13F-HR
2020 Q4	51	0	0	13.04	1.5%	+3.3%	13F-HR
2020 Q3	51	7	3	10.91	1.4%	−2.5%	13F-HR
2020 Q2	47	12	4	10.06	1.4%	+8.3%	13F-HR
2020 Q1	39	4	2	7.85	7.1%	−4.3%	13F-HR
2019 Q4	37	0	0	11.05	1.4%	+2.9%	13F-HR
2019 Q3	37	1	1	10.03	2.2%	+0.8%	13F-HR
2019 Q2	37	0	0	9.90	2.2%	+4.1%	13F-HR
2019 Q1	37	5	1	8.72	4.4%	+4.1%	13F-HR
2018 Q4	33	1	2	7.59	9.7%	−1.3%	13F-HR
2018 Q3	34	5	5	8.83	4.9%	+9.0%	13F-HR
2018 Q2	34	2	1	7.69	5.5%	+2.5%	13F-HR 13F-HR/A
2018 Q1	33	0	0	7.47	<0.1%	+3.7%	13F-HR
2017 Q4	33	4	0	7.29	5.4%	+1.5%	13F-HR
2017 Q3	29	3	0	6.84	0.0%	+3.6%	13F-HR
2017 Q2	26	1	0	6.19	4.4%	+1.5%	13F-HR
2017 Q1	25	3	3	6.02	3.7%	−1.0%	13F-HR
2016 Q4	25	2	2	5.91	8.2%	+3.6%	13F-HR
2016 Q3 *	25	2	1	5.37	3.8%	+1.8%	13F-HR
2016 Q2 *	24	1	0	5.15	1.1%	+3.0%	13F-HR
2016 Q1 *	23	2	3	5.09	8.8%	+3.4%	13F-HR
2015 Q4 *	24	0	1	5.02	2.3%	+1.6%	13F-HR
2015 Q3 *	25	1	1	4.97	4.7%	+3.4%	13F-HR
2015 Q2 *	25	3	1	5.00	8.2%	+8.7%	13F-HR
2015 Q1 *	23	0	0	4.57	—	—	13F-HR

已清仓的大仓位

曾占投资组合 2% 以上、后来全部卖出的仓位（最近 40 个）：只列持有期间与公司后来的状况，不列损益。

怎么看？

“清仓”是指 13F 上不再出现，原因可能是卖出，也可能是公司被并购或退市。公司状况只对巨人合计曾持有 1 亿美元以上的公司核查，来自那家公司自己的 SEC 文件（例如 8-K 项目 1.03＝申请破产）；“—”表示没有核查。

公司	持有期间	最高占投资组合	公司后来
MTBM & T Bank	2021 Q2 – 2026 Q2	4%	—
KMXCarMax	2015 Q1 – 2025 Q4	11%	—
FISVFiserv	2023 Q1 – 2025 Q4	5%	—
BAC美国银行Bank of America	2019 Q1 – 2025 Q3	4%	—
SBUXStarbucks	2020 Q3 – 2025 Q3	3%	—
FBINFortune Brands Innovations	2016 Q1 – 2025 Q1	4%	—
EWEdwards Lifesciences	2017 Q4 – 2025 Q1	4%	—
CIENCiena	2021 Q4 – 2024 Q2	2%	—
ATHMAutohome	2020 Q1 – 2024 Q1	2%	—
SNBRQSleep Number	2020 Q1 – 2023 Q3	3%	卖出 2 年以后才申请破产 2026-06-12
SSNCSS&C Technologies Holdings	2020 Q1 – 2023 Q3	3%	—
ICE洲际交易所Intercontinental Exchange	2020 Q2 – 2023 Q1	2%	—
LLYVKLiberty Live Holdings	2017 Q2 – 2020 Q3	4%	—
UNP联合太平洋铁路Union Pacific	2015 Q1 – 2020 Q2	5%	—
MHKMohawk Industries	2015 Q1 – 2020 Q2	4%	—
MTBM & T Bank	2015 Q1 – 2020 Q1	5%	—
ORLY奥莱利汽车O’Reilly Automotive	2015 Q1 – 2020 Q1	4%	—
LKQLKQ	2015 Q1 – 2019 Q3	8%	—
—Bank of the Ozarks, Inc Com	2016 Q4 – 2018 Q4	10%	—
WFC富国银行Wells Fargo	2015 Q1 – 2018 Q3	7%	—
CACCCredit Acceptance	2017 Q4 – 2018 Q3	3%	—
FASTFastenal	2015 Q1 – 2018 Q2	2%	—
KNXKnight-Swift Transportation Holdings	2015 Q2 – 2017 Q1	3%	—
BWLDBuffalo Wild Wings	2015 Q1 – 2017 Q1	3%	—
SRCLStericycle	2015 Q3 – 2017 Q1	2%	被并购或退市 2024-11-14
—Bank of the Ozarks	2015 Q2 – 2016 Q4	9%	—

Francois Rochon

收录依据

2026 Q2 的买卖

完整持股（49 家公司）

投资组合地图：面积是占投资组合，颜色是相对成本

长期趋势

13F 市值

持股家数

前十大集中度

换手率（估）

行业配置

每季度记录与原始申报

已清仓的大仓位